2024年三季报点评：多元化发展，新产能持续推进
甬金股份(603995)
事件概述：公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收309.41亿元，同比增长12.2%；归母净利润5.84亿元，同比增长85.1%；扣非归母净利4.61亿元，同比增长59.3%。2024Q3，公司实现营收106.44亿元，同比增长3.9%、环比减少3.2%；归母净利润1.56亿元，同比增长53.1%、环比减少48.9%；扣非归母净利1.52亿元，同比增长66.7%、环比减少21.4%。
点评：Q3销量同比下滑，毛利率同比提升
1、量：Q3销量同比下滑。2024Q1-Q3，公司300系不锈钢卷销量192万吨，同比提升13.86%，400系不锈钢卷37万吨，同比提升42.79%；Q3，300系不锈钢卷销量64万吨，同比下滑4.95%，环比下滑7.25%，400系不锈钢卷13万吨，同比提升22.20%，环比下滑0.07%。
2、价：毛利率同比提升。Q1-Q3，公司300系不锈钢卷13786元/吨，同比下滑8.49%，400系不锈钢卷7447元/吨，同比下滑1.83%；Q1-Q3，毛利率为5.74%，同比提升1.04pct；Q3毛利率为5.61%，同比提升0.99pct，环比下滑1.06pct。
未来核心看点：多元化发展，新产能持续推进
1、多个项目有序建设，销量持续增长。广东甬金的“年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”和浙江甬金的“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”释放产能，同时，越南甬金的产能利用率进一步提升，进一步增强了公司的整体盈利能力。公司2024年冷轧不锈钢计划产销量320万吨，同比增长约13.5%，公司规模效应有望逐步显现。
2、定增完成募资12亿元，保障扩产项目建设资金。公司2023年4月完成定增，发行股票444,115,47股，发行价格27.02元/股，募集资金约12亿元，用于甘肃甬金22万吨冷轧不锈钢以及广东甬金三期35万吨冷轧不锈钢项目。
3、实施多元化发展战略，布局钛合金和柱状电池专用外壳材料业务。公司2022年规划“年产6万吨钛合金新材料项目”和“年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目”。截至2024H1，1.5万吨钛合金新材料项目工程进度为61.52%，柱状电池专用外壳材料项目工程进度为18.98%。
投资建议：随着公司精密冷轧不锈钢带多个项目逐步投产，叠加横向拓展新材料业务，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.43/8.19/9.06亿元，对应10月30日收盘价，2024-2026年PE依次为9/8/8倍，维持“推荐”评级。
风险提示：项目进程不及预期；不锈钢需求不及预期；原材料价格大幅波动。
