2024年三季报点评：Q3归母净利润同比+14%，3C核心业务维持较快增长
博众精工(688097)
投资要点
新能源业务收缩影响营收水平，利润增速仍维持较高水平
2024年前三季度公司实现营收32.74亿元，同比+0.91%；实现归母净利润2.54亿元，同比+10.61%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比-2.27%。单季度看：2024Q3单季度公司实现营业收入14.41亿元，同比-10.76%；实现归母净利润1.58亿元，同比+13.55%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比-9.02%。2024Q3营收下滑我们判断系公司放弃部分低毛利锂电板块订单，而3C业务仍维持加快增长。
毛利率同比小幅提升，汇兑收益减少影响期间费用
2024年前三季度公司毛利率为34.78%，同比+1.64pct，2024Q3单季度毛利率为32.90%，同比+2.84pct，环比-5.81pct，毛利率同比实现小幅提升，主要系毛利率较低的新能源业务占比下降。2024年前三季度公司销售净利率为7.60%，同比+0.72pct，2024Q3单季度销售净利率为10.44%，同比+2.05pct，环比-0.14pct。
期间费用率方面，2024年前三季度公司期间费用率为26.10%，同比+1.91pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/5.29%/1.64%/11.70%，同比分别+0.04pct/+0.22pct/+1.55pct/+0.10pct。2024年前三季度公司财务费用率增幅较大，主要系报告期内借款利息增加以及汇兑收益减少。
存货增速较快，看好2024Q4逐步兑现营收
截至2024Q3末公司存货账面余额为31.11亿元，相比2023年末+27.76%，我们判断系库存商品及发出商品增长。公司苹果产业链业务占比较高，伴随苹果推出新品营收环比会有所提升。我们判断截至2024Q3末存货高企系苹果产业链相关订单正在执行，有望在2024Q4逐步兑现业绩。
苹果入局AI公司有望同步受益，新能源/半导体加速布局未来大有可为
1）iPhone16搭载AI有望带来“换机潮”，公司同步受益：2024年7月，苹果上调iPhone16新机2024H2出货预期至9000万部，新机搭载AI有望带来“换机潮”。由于公司面向苹果产业链公司的销售收入占总营收比例较高，苹果上调出货预期有望带动代工厂资本开支提高，公司相关业务有望充分受益。公司凭借优秀的研发能力与质量控制在苹果产业链中份额稳固，苹果产业链相关收入为公司构建了稳固的营收基本盘。
2）新能源/半导体领域加速布局，未来有望贡献可观增长：公司的锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备获得了客户的一致好评，新能源业务营收目前已然成为公司业绩增长的第二极。另外半导体领域是公司战略拓展的重点方向，聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场推出了共晶机、固晶机等关键设备。公司在半导体领域的拓展和布局未来有望乘AI东风持续兑现业绩，贡献新的业绩增长点。
盈利预测与投资评级：考虑到公司订单交付节奏有所放缓，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.25（原值4.92）/5.34（原值6.09）/6.40（原值7.31）亿元，当前市值对应PE分别为27/21/18倍，考虑公司下游布局场景不断拓展，维持公司“增持”评级。
风险提示：消费电子需求不及预期，国际贸易摩擦升级，行业竞争加剧。
