3D业务高速增长，教育市场短期承压
中望软件(688083)
事件描述
10月28日，公司发布2024年三季报，其中，2024年前三季度公司实现收入5.12亿元，同比增长10.11%；前三季度实现归母净利润0.11亿元，同比高增159.69%，实现扣非净利润-0.95亿元，同比减少37.27%。2024年三季度公司实现收入2.04亿元，同比增7.66%；三季度实现归母净利润0.05亿元，同比减少11.83%，实现扣非净利润-0.11亿元，同比增长8.85%。事件点评
教育市场短期承压，3D及海外业务表现优异。分市场来看，1）境内商业市场：由于国内宏观经济复苏缓慢，下游客户对正版软件的采购意愿未发生明显增强，24Q3公司境内商业业务开拓受阻；2）境内教育市场：公司教
育客户经费预算压力仍然显著，导致三季度公司教育业务持续承压。但随着公司进一步挖掘教育市场业务机会以及CAx产品在教育市场的竞争力持续增强，教育业务收入降幅开始收窄，未来有望逐步恢复增长；3）海外市场：公司持续完善海外销售渠道并提升客户服务能力，推动三季度海外业务稳健增长，增速高于公司平均水平。随着新产品持续得到客户验证以及海外品牌影响力不断增强，公司海外业务将保持快速增长。在产品端，今年年中公司发布的2DCAD和3DCAD新版本已开始得到初步验证和推广，其中，3DCAD新版本性能大幅提升，与海外领先产品的差距进一步缩小，并开始逐步兑现推广潜力，Q33D产品营收同比增长超过35%。
推行降本增效，经营质量持续提升。2024年三季度公司毛利率为96.81%，较去年同期降低0.74个百分点。随着公司进一步推进降本增效，在控制人员规模扩张的同时持续提升员工整体质量，三季度公司各项费用增速均有明显放缓，其中，销售费用为0.95亿元，同比减少0.27%，管理费用为0.26亿元，同比增长12.13%，研发费用为1.06亿元，同比增长10.60%。受此影响，三季度公司净利率达1.35%，较去年同期提高0.26个百分点。未来公司将持续优化管理体系，并进一步提升人效，从而为利润的快速增长奠定坚实基础。
投资建议
公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升。考虑到教育市场短期承压以及博超整合进展略不及预期，调整盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.58\0.87\1.24，对应公司10月31日收盘价93.50元，2024-2026年PE分别为161.83\107.86\75.50，维持“增持-A”评级。
风险提示
技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险。
