国资入驻赋能成长，超级电容成长可期
江海股份(002484)
简评
2025年1月13日，公司发布关于公司控股股东股份协议转让事项完成过户登记暨公司控制权发生变更的公告。浙江省经济建设投资有限公司与亿威投资有限公司签署《补充协议》，亿威投资转让股份数量调整为127,578,590股，占发行总股数15%，转让对价为人民币19元/股，对应人民币现金242399万元。
经营分析
国资入驻落地未来公司有望依托国企背景，获得一定程度上的政府资源和政策支持。此前3月12日，亿威投资与浙江经投签署《股份转让协议》，公司控股股东亿威投资拟向浙江经投转让所持有的1.7亿股股份，拟转让股份数量占比为20.02%。本次签署《补充协议》，权益变动后，浙江省国资委将成为公司的实际控制人。
有望成为AI服务器超容主力供应商。AI服务器功耗提升，传统铅蓄电池无法满足较高的功率密度需求，NV GB300AI服务器有望引入超级电容BBU方案，具体应用数量主要与厂商设计的方案、功率、断电时超级电容支撑时间等因素有关。目前公司超级电容主要应用在风电、电网等领域，公司13年收购的日本ACT，其技术路径和储备契合AI高功耗市场需求。
其他业务：铝电解电容公司为国内龙头地位，新能源需求拉动，叠加国产替代，预计将保持稳健增长，固液混合、MLPC等新兴优质赛道提供新增长动力。薄膜电容公司加速对于新能源汽车的布局，有望迎业绩拐点。
盈利预测与估值
预计2024-2026年归母净利润为6.80、8.31、10.22亿元，同比-3.88%、+22.24%、+23.00%，公司现价对应PE估值为29、24、20倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料涨价风险、下游需求不及预期风险、薄膜电容客户导入不及预期。
