系列点评六：24Q4业绩超预期 新客户拓展顺利
沪光股份(605333)
事件：公司披露2024年度业绩预告：公司2024年全年预计实现归母净利润6.00-7.10亿元，同比+1,009.12%-1,212.46%；预计实现扣非归母净利润5.84-6.94亿元，同比+1,362.38%-1,637.83%。
2024Q4业绩超预期乐道L60量产提供增量。按照公司业绩预告中值计算，公司2024Q4单季度预计归母净利润2.17亿元，同比+182.51%，环比+18.33%；预计实现扣非归母净利润2.16亿元，同比+199.79%，环比+21.61%。2024Q4公司客户赛力斯问界品牌销量为96,462辆，同比+71.97%，环比-13.59%，同比大幅提升，环比有所下滑。我们认为公司2024Q4业绩在大客户销量环比下滑的情况下逆势提升，主要得益于降本增效成果显著及其他客户新项目量产放量。公司客户乐道L60于2024M9实现量产，2024Q4销量为19,929辆，环比+2,295.31%，带动公司业绩环比提升。
在手订单充裕持续斩获新定点。公司目前在手订单量充足，为公司业绩提供有力支撑，凭借产品力及优秀的客户拓展能力，不断获取新定点。2024H1公司陆续取得极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束等项目定点，并且随着订单放量，产能利用率达到92.65%；截至2024H1，公司2024-2026年高压线束定点项目订单量预计将达到年均237.58万套，其中2024年/2025/2026年分别为204.64/243.79/264.30万套。
国产替代之光线束龙头崛起进行时。智能电动时代线束量价齐升，根据EVWIRE的数据，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束，整车线束平均价值量有望达到5,000元。我们预计2025年我国线束市场总规模有望达到1,307亿元，市场空间广阔。线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔。
投资建议：公司在手订单充裕，受益客户销量提升，产能利用率不断爬升，盈利能力得到大幅改善。我们预计公司2024-2026年营收分别为77.5/100.1/125.1亿元，归母净利为6.5/8.8/11.1亿元，对应EPS分别为1.50/2.01/2.53元。按照2025年1月21日收盘价37.68元，对应PE分别为25/19/15倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动等。
