新股覆盖研究：新亚电缆

　　新亚电缆(001382)

　　投资要点

　　下周三（3月5日）有一家主板上市公司“新亚电缆”询价。

　　新亚电缆（001382）：公司是一家专业从事电线电缆研发、生产和销售的企业，主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等。公司2022-2024年分别实现营业收入27.63亿元/30.13亿元/28.34亿元，YOY依次为-4.50%/9.03%/-5.94%；实现归母净利润1.11亿元/1.64亿元/1.35亿元，YOY依次为14.85%/48.40%/-17.94%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-3月营业收入较上年同期增长1.13%至5.66%，归母净利润较上年同期增长7.26%至18.54%。

　　投资亮点：1、公司是华南地区电网领域电力电缆的代表性企业，深度绑定南方电网等下游龙头企业。公司聚焦华南地区电线电缆行业二十余载，在电网领域形成较强的领先优势，与南方电网等龙头企业建立了长期稳定的合作关系，逐步积累了包括“宁东-山东±660kV直流示范输电工程”、“云南－广东±800kV特高压直流输电工程”等在内的多个国家重大工程项目经验。南方电网在广东、广西、云南、贵州和海南五省具有垄断地位，受益于华南地区经济发展良好，2012年至2023年其电网建设投资水平持续提高、投资金额由671亿元增长至966亿元；公司自2000年起与南方电网建立合作关系，2022年主导产品在其全国范围内将近350家的中标电缆企业中中标金额位列前5%、名列华南电缆企业第一，且供货产品涵盖公司电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线三大类产品，是华南地区入围产品系列最全的企业之一；报告期间来自南方电网的收入占比基本稳定在40%上下、稳居公司第一大客户。依托与优质客户的合作精进，公司连续多年入围《中国线缆产业最具竞争力企业》百强评测榜单，其中2024年再次被评为“中国线缆产业最具竞争力企业100强”。2、公司积极加强对特种电线电缆产品的研发制造，并将产品进一步拓展至汽车、机器人等新应用领域。1）相较传统电缆，特种电缆能够满足耐磨、耐高温、耐寒、抗拉伸、耐弯折、阻燃、耐辐射、电磁兼容等复杂使用环境要求。公司以市场需求为导向，积极加大对特种电缆产品的研发储备，据招股书披露，公司在研项目涉及“NS体系下阻燃耐火系列电缆”、“耐寒型电线电缆”、“防腐高导电率钢芯铝绞线”等多款特种电缆；同时，公司拟通过实施“电线电缆智能制造募投项目”，进一步扩大电线电缆产品中低烟无卤电缆、阻燃耐火电缆和矿物质电缆等产品产能和品类，从而优化公司产品结构。2）另据招股书披露，针对汽车领域，公司拟开展对“电动汽车充电电缆”的研发，该电缆主要用于充电装置与充电电源之间的连接、以及电池组之间的连接；机器人领域，公司在研的机器人电缆除了电性能、耐候性能优越，还能经受长时间弯曲运动、大角度扭绞运动而能够保障正常工作。

　　同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取汉缆股份、杭电股份、金龙羽、中辰股份、久盛电气为新亚电缆的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023年度可比公司的平均收入为51.52亿元，平均PE-TTM为24.83X，平均销售毛利率为15.28%；相较而言，公司营收规模及毛利率未及同业平均。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。