北交所信息更新：募投子公司完成增资、在手订单充裕，2024预计归母净利润达1.16亿元

　　瑞华技术(920099)

　　业绩快报2024全年预计营收+40.74%归母净利润+1.80%，维持“增持”评级

　　瑞华技术公布2024全年业绩快报。2024全年预计实现营收5.56亿元同比增长40.74%；归母净利润1.16亿元，同比增长1.80%。2024年收入同比增加16,070.25万元，其中工艺包及其他技术服务收入减少6,201.43万元，专利设备收入增加26,198.48万元，催化剂收入减少3,956.72万元。考虑到瑞华技术自身具有较强稀缺性，募投项目扩展，同时扩展海外市场，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润1.16/1.49/1.85亿元，对应EPS为1.47/1.90/2.36元，当前股价对应PE为23.7/18.3/14.8X，维持“增持”评级。

　　募投建设关键催化剂及可降解塑料产能，在手订单充足

　　募投项目包含“12000吨/年催化剂项目”以及“10万吨/年可降解塑料项目”。12000吨/年催化剂项目包含5,000吨/年铜基催化剂、2,000吨/年三氧化二铝催化剂和5,000吨/年分子筛催化剂的生产装置，预计投产后首年可达30%产能利用率，利润28,029.18万元。10万吨/年可降解塑料项目包括年产5万吨PBS、2.5万吨PBAT和2.5万吨PBT产能，主要由子公司山东瑞纶为建设主体，2024年12月完成增资注册资本由1.50亿元增加至2.50亿元。瑞华技术整体在手订单充裕，截至2024年9月30日，合同负债金额为36,748.14万元，较2024年初增加93.45%。

　　国内稀缺自主掌握技术并对外转让企业，海外积极推进已在欧洲和中东布局

　　国内瑞华技术率先掌握PO/SM工艺技术并形成技术转让。2021年瑞华技术乙苯/苯乙烯成套技术服务和正丁烷制顺酐成套技术服务市占率分别为61.5%和46.2%国内市场首位。截至2023年3月国内丙乙烯产能的37.28%、环氧丙烷的17.57%、顺酐的52.49%使用瑞华技术的工艺技术。截至2023年9月5日，瑞华技术已在欧洲和中东地区布局多个苯乙烯类项目，累计在手订单金额为4,666.15万元，客户后续预计合同总额在3亿元左右。

　　风险提示：客户集中度较高的风险、经营业绩波动的风险、技术创新风险。