国际国内业务双增长，新研项目进展顺利
航亚科技(688510)
事件：公司发布2024年年度报告，2024年1-12月实现营业收入7.03亿元，较上年同期增长29.39%；归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，较上年同期增长40.27%；基本每股收益0.49元，较上年同期增长40.00%。
国际国内业务双增长，整体盈利能力稳步提升。报告期内，公司国际国内业务营收规模均实现较快增长。其中，国际发动机零部件业务实现营业收入36,727.83万元，较上年同期增长36.04%；国内发动机零部件业务较上年同期增长29.97%，其中国内压气机叶片业务较上年同期增长62.77%。报告期内，公司与赛峰的合作持续扩展，新导入的叶片项目研发进展顺利。RR压气机叶片项目经过多年的研发验证，已经开始批量供货，预计2025年供货量会进一步增长。报告期内，公司综合毛利率达到38.53%，较上年同期增加2.54个百分点，整体盈利能力稳步提升。
募投产能逐步释放，新研项目进展顺利。报告期内，公司募投项目-航空发动机关键零部件产能扩大项目全面完成建设，高起点规划建成第二压气机叶片专业化车间、整体叶盘/整流器专业化车间，优化了原有机匣、涡轮盘两大类零部件车间的布局，扩大了相关品类零部件的产能，关键技术能力得到提升。公司增加投资提升产线的自动化、智能化水平，压气机叶片重点工序的自动化线基本建成投入运行，压气机整体叶盘的柔性生产线已建成投入使用。报告期内，公司加快推进新产品的工艺研发试制验证工作，2024年研发投入6,120.31万元，同比增长26.80%。新研项目进展顺利，主要项目如GE9X的大多数件号的首批样品已提交给客户测试验证；RR的Trent1000系列叶片已完成多件号的首件包认证；成功完成燃机客户的叶片及盘类件的研制订单，为后续批产业务奠定基础。
盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年的净利润为1.74亿元、2.18亿元、2.62亿元，EPS为0.67元、0.84元、1.01元，对应PE为26倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期；新产品研发进度不及预期。
