国际业务快速增长，拉链纽扣齐发力

　　伟星股份(002003)

　　l事件回顾

　　公司公布2024年年报，报告期实现收入46.7亿元，同比+19.7%，归母净利润7.0亿元，同比+25.5%，扣非归母净利润6.9亿元，同比+29.1%；其中24Q4实现收入10.9亿元，同比+9.2%，归母净利润0.9亿元，同比+197.5%，扣非归母净利润0.9亿元，同比+161.1%；公司拟每10股派现3元（含税）。

　　l事件点评

　　拉链纽扣量价齐升，国际业务快速增长。公司24年分产品来看，拉链/纽扣/其他辅料收入分别为24.8亿元/19.5亿元/1.6亿元，分别同比15.9%/+22.2%/41.9%，其中拉链/纽扣销量分别同比+5.9%/9.3%，实现量价齐升，其他辅料H2加速增长。公司24年分地区来看，国际/国内收入分别为15.8亿元/30.9亿元，分别同比+30.6%/14.7%，得益于景气度及国际化战略国际收入高速增长。截至24年末，公司拉链/纽扣产能分别为9.1亿米（同比+0.6亿米）、120亿粒（同比+4亿粒），产能利用率为68.8%。

　　毛利率稳定提升、净利率优化。公司24年毛利率同比+0.8pct至41.7%，其中纽扣/拉链毛利率分别+0.8pct/+1.1pct至43.0%/42.1%，主要得益于产品结构变化以及良好的成本管控能力；公司24年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.4pct/+0.8pct/-0.2pct至8.9%/10.9%/3.9%，其中按收益对象确认股份支付成本费用的调整影响三费，整体保持稳定。综合公司24年归母净利率同比+0.7pct至15.0%，净利率优化。

　　盈利预测及投资建议：公司将致力于成为“全球化、创新型时尚辅料王国”，加快生产销售的全球化布局，以“快速反应”为差异化竞争优势，不断缩小与YKK差距。我们持续看好公司拉链纽扣份额稳健扩张，织带等其他辅料逐步成长，预计25年-27年公司归母净利润为8.0亿元/9.1亿元/10.3亿元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。

　　l风险提示：

　　行业景气度不及预期，产能扩张进度低于预期，关税政策风险等。