产品订单大幅增长，看好全年业绩表现
智明达(688636)
事件：公司发布2025年一季度业绩预告，经财务部门初步测算，预计2025年第一季度实现营业收入为8,000万元左右，较上年同期增长63%左右；归属于母公司所有者的净利润为780万元左右，较上年同期相比实现扭亏为盈。本次业绩预告未经注册会计师审计。
产品订单大幅增长，看好全年业绩表现。报告期内，公司产品订单出现爆发式增长，同比创历史新高，其中弹载产品订单增幅最大，机载、无人机、AI相关产品订单也有不同程度增长，为保证全年增长打下良好基础。由于公司在前几年产品线布局较广（机载、弹载、商业航天、无人装备等），参与配套的型号种类越来越多，同时单个型号价值量较之前大幅提升。我们认为，2025年是“十四五”收官之年，一季度行业基本面已有明显改善，订单有望从局部复苏走向全面复苏，产业链上游的公司率先受益。随着产品订单和交付量的大幅增长，公司经营业绩有望迈上新台阶。
嵌入式计算机下游应用广泛，重点领域需求空间巨大。重点领域使用嵌入式计算机以软硬件结合的方式，通常以模块、插件或设备形式嵌入到1.76/0.97重点领域装备系统内部，具有可靠性高、实时性强、灵巧化的特点，被广88.08/44.24泛应用于重点领域装备控制、指挥控制和通信系统仿真等作战与保障系统59.68/43.90中。公司作为国内重点领域嵌入式计算机行业的领先企业，其产品和解决方案涵盖接口控制、数据处理、信号处理、图形图像处理、高可靠智能电源、数据采集、通信交换、大容量存储与图像感知等技术方向，多年来服务于国家重点领域客户，已成功将产品应用于机载、弹载等多种装备平台。随着国防信息化建设的加速推进，重点领域装备的信息化、智能化程度将不断提升，嵌入式计算机有望迎来需求快速增长的重大发展机遇期。
盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年的净利润为0.19亿元、1.13亿元、1.54亿元，EPS为0.17元、1.01元、1.37元，对应PE为233倍、40倍、29倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期，市场领域拓展不及预期。
