公司信息更新报告：Q1业绩高增，先进电子材料及电池材料量价齐升

　　圣泉集团(605589)

　　Q1营收、归母净利润同比增长，符合预期，维持“买入”评级

　　公司发布2025年一季报，实现营收24.59亿元，同比+15.14%、环比-14.27%；归母净利润2.07亿元，同比+50.46%、环比-28.03%；扣非净利润1.92亿元，同比+51.85%、环比-32.19%，Q1营收、业绩同比增长，符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.89、13.86、16.59亿元，EPS分别为1.40、1.64、1.96元/股，当前股价对应PE为17.8、15.2、12.7倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，维持“买入”评级。

　　合成树脂运营稳健，先进电子材料及电池材料量价齐升，大庆项目实现减亏

　　（1）分业务看，2025Q1公司合成树脂、先进电子材料及电池材料、生物质产品销量分别为16.63、1.76、5.69万吨，同比+10.23%、+11.08%、+36.55%；销售收入12.82、3.60、2.36亿元，同比+10.33%、+31.30%、+14.10%；平均售价7,707.30、20,433.09、4,149.54元/吨，同比+0.10%、+18.20%、-16.44%。合成树脂销量保持增长；受益于AI算力、高频通信、半导体封装的快速发展及电池领域对高能量密度电池的需求增加，公司先进电子材料及电池材料订单增加，实现量价齐升；大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”持续平稳运行，产能利用率不断提升，报告期内实现减亏，生物质产品销量同比增长。（2）盈利能力方面，2025Q1销售毛利率、净利率分别为24.13%、8.79%，相较2024年报分别+0.52pct、-0.10pct。（3）产品价格方面，据Wind数据，2025年酚醛树脂均价（截至4月17日）10759元/吨，较2024年均价下跌360元/吨、跌幅3.2%，我们测算价差6103元/吨，较2024年平均价差收窄178元/吨；4月17日，酚醛树脂价格10,113元/吨，同比-6.3%、较2025年初-7.9%，我们测算价差5,812元/吨，同比-4.4%、较2025年初-6.9%。我们认为，公司“化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，项目布局丰富，未来成长动力充足。

　　风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。