锂电结构件业务弹性大，人形机器人业务空间广

　　震裕科技(300953)

　　事件：1）近期，震裕科技发布2024年业绩快报，2024年公司营业收入71.24亿元；扣非净利润2.32亿元，同比增长2,538.91%。

　　2）近期，公司发布2025年第一季度业绩预告，2025年第一季度公司扣非净利润预计0.60亿-0.68亿元，同比增长57.30%–78.27%。

　　点评：

　　公司业绩已处于向上周期，强势拓展新业务。震裕科技2024年业绩大幅增长主要来自毛利率提升驱动（具体为产能利用率+降本增效）；其中锂电池结构件贡献业绩弹性较大部分，上半年该业务收入17.54亿元（+41.8%），毛利率已回升至12.04%。电机铁芯切入小米SU7等高端车型供应链。目前公司正拓展人形机器人丝杆等零部件业务。

　　从行业层面看，公司新老赛道同时向好。1）锂电方面，结构件行业格局向好，头部公司之间良性发展，同时新进入者较少；后续大圆柱、终端智能化等需求有望提升锂电结构件技术附加值。2）人形机器人处于产业化刚刚开始的阶段，丝杠等核心部件定制化需求的匹配是核心，具备精密冲压模具基础的厂商有望切入核心供应链。

　　机器人布局有望打开公司长期成长空间。机器人产业需要大量精密零部件，在材料、热处理、制成工艺、专用设备开发、装配及精度要求上和公司精密模具的制造具有很多技术共源性。基于此公司于2023年下半年开始布局相关业务。目前公司产品进展如下：1）行星滚柱丝杠：导程精度覆盖C3\C5的标品库，完成量产SOP验证，已实现销售收入；目前正提升产能：已建成一条半自动产线（日产能50套），正在进行第二条半自动产线的建设，计划在年内建设一条全自动丝杆生产线。2）线性执行器：已向下游多位客户送样，具备量产能力。3）灵巧手精密零部件：联合客户开发成功微型丝杠产品并已送样，涡轮蜗杆已取得国内外客户小批量订单。

　　投资评级：

　　预计公司2025-2027归母净利分别为2.55/4.03/5.53亿元；公司锂电业务向好，机器人业务提升空间；首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期