2024年年报点评：业绩双位数增长，利润率实现上行
华测导航(300627)
投资要点：
事件：公司2024年营业收入为32.51亿元，同比增长21.38%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为5.83和5.04亿元，分别同比增长29.89%和35.31%。点评：
业绩实现双位数增长。公司2024年营业收入为32.51亿元，同比增长21.38%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为5.83和5.04亿元，分别同比增长29.89%和35.31%。以业务口径划分，公司在资源与公共事业板块实现营业收入14.25亿元，同比增长26.41%；在建筑与基建板块实现营业收入10.53亿元，同比增长8.97%；在地理空间信息板块实现营业收入
5.89亿元，同比增长38.44%，在机器人与自动驾驶板块实现营业收入1.85亿元，同比增长15.53%，公司持续探索和深耕高精度定位技术所应用的有持续增长潜力的朝阳行业，推动高精度定位技术不断成熟以及与通信、云计算、物联网等技术的融合落地。
利润率持续提升。2024年，公司管理费用率7.92%，较上年同期增加0.56个百分点，销售费用率18.45%，较上年同期下降0.59个百分点。全年实现整体销售毛利率58.13%，较上年同期上升1.07个百分点。其中，公司国内市场实现营业收入23.13亿元，同比增长18.07%。国外市场实现营业收入9.38亿元，同比增长30.39%，国外业务毛利率为77.60%，较上年同期上升5.64个百分点，对整体业务利润率提升作出主要贡献。
GNSS市场持续增长，着力高精度定位与多业务融合发展布局。据欧盟航天计划机构发布的《EO and GNSS Market Report》披露，预计全球GNSS下游市场收入将从2023年的2600亿欧元增长到2033年的5800亿欧元左右。公司聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、集成和产业化应用，主要应用在资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶四大板块。立足于高精度定位芯
片技术与全球星地一体增强服务两大平台，持续攻坚SWAS广域增强系统核心算法和打造全球星地一体增强服务的基础设施，已研发并量产高精度GNSS基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡、模组、天线等基础器件，实现核心技术自主可控。
投资建议：公司是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业，在各类高精度定位导航智能装备和多应用领域的系统应用及解决方案具备竞争力，预计公司2025-2026年EPS分别为1.35和1.78元，对应PE分别为30和23倍。
风险提示：需求不及预期；海外市场拓展不及预期；汇兑损失风险等。
