公司信息更新报告：2025Q1净利率同环比提升，汽车/服务器新业务可期

　　奥海科技(002993)

　　营收稳健增长，Q1净利率同环比提升，维持“买入”评级

　　公司发布2024年报和2025年一季报。（1）2024年，公司实现营收64.23亿元，同比+24.14%；归母净利润4.65亿元，同比+5.43%；扣非归母净利润4.02亿元，同比+11.94%；销售毛利率19.84%，同比-2.41pcts；销售净利率7.32%，同比-1.19pcts。（2）2025年一季度，公司实现营收14.42亿元，同比+5.79%，环比-23.19%；归母净利润1.25亿元，同比+1.70%，环比-24.09%；扣非归母净利润1.07亿元，同比+7.62%，环比-35.72%；毛利率20.10%，同比-1.98pcts，环比+0.17pcts；净利率9.13%，同比+0.02pcts，环比+0.16pcts。（3）公司消费电子基本盘稳健增长，同时大力拓展汽车、服务器、光伏储能、机器人等新领域。鉴于公司新业务保持强劲增长，我们略上调公司2025/2026盈利预测（原值为6.02/7.81亿元），新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为6.26/8.12/10.21亿元，当前股价对应PE为15.1/11.6/9.3倍，维持“买入”评级。

　　消费电子基本盘稳健，国补有望带动手机充电器平稳增长

　　公司是消费电子充储电细分行业龙头，充电器、适配器产品包括智能手机、IoT、PC和ODM以及自有品牌等，在全球手机充电器市场份额接近18%，稳居全球第一。2024年，公司充电器业务收入49.32亿元，同比增长24.57%，60W以上手机充电器收入占比提升到49.96%；产品型号方面，公司开发完成65W恒功率超薄充电器、AI充电器、大功率无线充电器(650W)等行业领先新品，进一步完善主流快充功率段布局，为品牌客户提供更多选择。2025年1月以来，消费电子3C产品被纳入国家补贴，我们认为国补有望拉动手机销量，进而带动公司消费电子充储电业务稳健增长。

　　厚积薄发，积极打造汽车、服务器、光伏储能、机器人新业务增长曲线

　　公司依托电源领域深厚技术积累，积极拓展汽车、服务器、机器人领域新机会。（1）在汽车领域，公司子公司智新控制具备10余年汽车电子技术和客户积累，提供涵盖电控系统、电源系统与充电设备的全面解决方案，已形成"1+3+N"核心技术体系。截至2024年底，公司已累计配套150万套电控与电源系统，服务30余家主机厂客户，适配车型超100款，其中混动双电控产品市场占有率跻身行业前十。（2）在光伏储能领域，公司加速构建"光储充一体化"产品矩阵，围绕户用及工商业场景打造全栈式能源解决方案。（3）在服务器电源领域，公司产品出货及在研功率范围覆盖550-8000W；2000W服务器背板电源通过80PLUS钛金认证，整机效率突破96%；大功率电源模块成功导入头部AI服务器厂商，单机柜供电能力突破30kW。（4）在机器人领域，公司可提供大功率适配器、无线充电产品，无线充功率最高已达到650W，处于行业领先地位。

　　风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。