Q1收入超预期，下游多点看花
容知日新(688768)
业绩简评
4月24日，公司发布24年年报和25年一季报，24年全年公司实现收入5.84亿元，同比+17.21%、归母净利润1.08亿元，同比+71.49%；25Q1公司实现收入0.84亿元，同比+37.51%，归母净利润-0.06亿元。25Q1收入增速超出我们预期。
经营分析
管理层改善、董事长带头增持、股权激励设定业绩目标，彰显公司业绩长期增长信心。1）管理层改善：根据公告，24年11月，董事长聂总担任新任总经理，支持公司长远发展；2）增持坚定信心：根据公告，董事长聂总计划自2024年9月5日起6个月内，以其自有资金或自筹资金通过上交所交易系统允许的方式增持公司股份；3）股权激励设定利润目标：根据公告，24年5月发布股权激励计划，考核在24-25年两个会计年度，净利润目标值分别不低于1.2、1.5亿元。我们认为公司管理层的变化、董事长的增持彰显了公司未来几年业绩持续增长的决心。
多元化增长带动公司收入增长，连续三个季度收入端保持高速增长。根据公告，24Q3-25Q1公司实现营收1.23、2.41、0.84亿元，同比+30.79%、+21.65%、+37.51%。分行业来看，公司多个行业实现高增，根据公告，24年公司在电力、冶金、煤炭行业分别实现收入2.29/1.04/0.80亿元，同比+17.9%/+41.4%/+63.6%。多个行业的快速发展带动公司营业收入高速增长。
资产质量提升，现金流、回款情况明显变好。根据公告，24年公司应收账款周转天数为266天，同比减少27.5天；24年经营性现金流净额为0.72亿元，实现转正。整体资产质量明显变好。
看护设备、故障案例数量稳步提升，看好公司长期核心竞争力。根据公司公告，截至24年底，公司累计远程监测的重要设备数量超过18万台，积累各行业故障案例超3万例；目前工业运维渗透率仍较低，远期成长空间较大，公司故障案例积累竞争优势显赫，下游新领域有望顺利拓展，享受高成长赛道带来的需求持续扩张。
盈利预测、估值与评级
我们根据公告调整盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入为7.61/10.00/13.07亿元，归母净利润为1.51/2.22/3.18亿元，对应PE为30X/21X/14X，给予“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。
