一季度氨纶价格回暖，公司盈利改善
华峰化学(002064)
业绩简评
2025年4月26日公司披露2025年一季报，2025Q1年公司实现营收63.14亿元，同比下降5.15%；实现归母净利润5.04亿元，同比下降26.21%。
经营分析
一季度氨纶价格有所回暖，己二酸产品依旧震荡下行。今年一季度氨纶20D-40D各品种价格相比于去年四季度有所回暖，原材料MDI价格震荡下行，产品利润有所修复，氨纶企业经营压力有所缓和；公司25年一季度营收63.14亿元，环比下降3.74%；归母净利润5.04亿元，环比增加145.9%，盈利能力显著改善。四月氨纶价格回落至底部，预计二季度价格依旧承压。己二酸产品价格1-2月份有所回升，但从3月以来价格持续下跌，较24年Q4更低，产品利润持续承压。
公司氨纶产业链一体化项目在建，后续有望进一步提高盈利能力。公司聚焦打造上下游产业链一体化产业格局，抵御行业周期，增强公司盈利能力与抗风险能力，实现良好的协同发展效应。公司整体负债水平较低，阶段性投资较少，目前主要的在建工程包括产能15万吨/年氨纶项目、110万吨天然气一体化及24万吨PTMEG氨纶产业链深化项目。氨纶上游产业链一体化项目还未布局完成，伴随着一体化项目的逐步布局完善，公司的氨纶产品的成本优势将进一步强化，盈利能力将进一步改善与提升。
盈利预测
我们预计公司2025-2027年实现营收273.2/286.5/299.3亿元，归母净利润19.84/21.74/23.33亿元，EPS为0.40/0.44/0.47，当前股价对应的PE分别为16.88/15.34/14.36，维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动；新增产能建设不达预期；下游需求增长不达预期；宏观经济环境变化。
