2024及2025Q1业绩点评：2024年业绩符合预期，指引25H1稳健增长
立讯精密(002475)
投资要点：
事件：公司2024年营业收入为2,687.95亿元，同比增长15.91%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为133.66和116.94亿元，同比分别增长22.03%和14.81%。2025Q1营业收入为617.88亿元，同比增长17.90%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为30.44和24.09亿元，同比分别增长23.17%和10.36%。
点评：
2024年业绩符合预期。收入方面，公司2024年营业收入为2,687.95亿元，同比增长15.91%。分业务来看，消费性电子、通讯、汽车、电脑业务收入分别为2,240.94、183.60、137.58和90.02亿元，同比分别增长13.65%、
26.29%、48.69%和20.15%，各项业务保持稳健增长。利润方面，2024年归母净利润为133.66亿元，同比增长22.03%，接近业绩预告中枢；扣非后归母净利润为116.94亿元，同比增长14.81%，接近业绩预告下限区间。盈利能力方面，公司全年毛利率为10.41%，同比下降了1.17个百分点；净利率为5.42%，同比提升了0.14个百分点，主要受益于费用率下降。
指引H1稳健增长。公司25Q1营业收入为617.88亿元，同比增长17.90%，受益于消费电子、汽车、通讯业务增长较快；归母净利润、扣非后归母净利润分别为30.44和24.09亿元，同比分别增长23.17%和10.36%。Q1毛利率为11.18%，环比提升3.31个百分点、同比提升0.44个百分点，有所改善；净利率为5.47%，环比提升0.24个百分点、同比提升0.56个百分点。另外，公司预计H1归母净利润为64.75-67.45亿元，同比增长20%-25%，扣非后归母净利润为51.91-57.11亿元，同比增长4.67%-15.15%。
具备全球交付能力，经营韧性凸显。公司制造基地广泛分布于中国、越南、泰国、印尼、马来西亚、罗马尼亚、摩洛哥、印度、墨西哥、德国等国家。通过"本土创新+全球交付"的产能配置模式，公司能够灵活调配资源，针对不同市场、不同客户特性提供定制化解决方案，有助于降低全球贸易摩擦不确定性所带来的风险，成为头部客户在全球范围内极具综合能力的合作伙伴。
投资建议：预计公司2025-2026年EPS分别为2.27和2.80元，对应PE分别为14和11倍。
风险提示：全球贸易摩擦超预期；下游需求不及预期等。
