2024年年报及2025年一季报点评：核心主业稳健运营，新业态加速布局

　　皖新传媒(601801)

　　事件：

　　公司发布2024年年报及2025年一季报。

　　点评：

　　25Q1归母净利润同比高增，持续分红增强投资信心

　　2024年，公司实现营业收入107.49亿元，同比-4.40%；实现归母净利润7.05亿元，同比-24.67%，扣非后归母净利润7.58亿元，同比+0.50%。25Q1，公司实现营业收入27.49亿元，同比-6.14%，实现归母净利润3.86亿元，同比+31.63%；扣非归母净利润为3.33亿元，同比+5.96%。费用率角度，公司2024年销售/管理/研发费用率分别为8.57%/5.31%/0.31%，同比分别+0.25/+0.01/-0.02pct。公司拟向全体股东每10股派现金股利人民币1.00元（含税），24年现金分红总额为5.48亿元，占归母净利润77.71%。

　　核心主业稳健运营，新业态布局加速

　　2024年，公司教材业务实现收入16.60亿元，同比-5.17%；一般图书及音像制品业务实现收入43.66亿元，同比-3.38%。2024年，公司销售教材码洋19.20亿元，同比-5.34%，销售一般图书及音像制品56.64亿元，同比-4.83%。年内，公司中标52个省内和38个省外图书馆配项目，合计中标图书金额同比+10.7%，成功中标安徽省2024年秋季至2027年春季义务教育阶段免费教材政府采购项目，顺利获取安徽省2024年至2026年学生字典发行权，核心主业稳健运营。公司加快新兴业态布局，打造全业态电商矩阵，24年电商业务销售码洋8.25亿元，同比+42.24%。公司发布时尚文化类IP“元小鳌”，构建多系列的产品矩阵，赋能IP价值提升。公司丰富“皖美教育平台”线上渠道功能，24年平台用户668万人，同比+52.5%，全年线上缴费13.2亿元，同比+46%，线上销售1.21亿元，同比+267%，覆盖率达86%。旗下美丽科学教育平台应用于全国2万余所学校，累计服务师生3200万人，与科大讯飞联合研发及发布全国首个基于AI大模型的科学教育平台产品，探索AI大模型与科学可视化技术在学校教育场景的落地。

　　投资建议与盈利预测

　　公司深耕安徽，核心教材业务经营稳健，多赛道布局有望贡献业绩新增量。我们预计2025-2027年公司归母净利润7.70/8.19/8.56亿元，EPS分别为0.39/0.42/0.44元，对应PE17/16/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险；新业务拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险。