公司事件点评报告：在手订单充足，受益于大规模设备更新
博隆技术(603325)
事件
博隆技术于2025年4月26日发布2024年年度报告，2024年营业收入实现11.57亿元，同比下降5.43%；归母净利润实现2.97亿元，同比增长3.32%。于2025年4月26日发布2025年第一季度报告，2025年第一季度营业收入实现3.28亿元，同比增长131.09%，归母净利润实现1.04亿元，同比增长270.28%。
投资要点
石化产业转型升级提速，公司受益设备更新换代
石化及新材料产业持续向智能化、环保化转型升级，国家政策大力支持高端装备国产替代和产业链自主可控。2024年至2025年，裕龙岛炼化一体化、宝丰烯烃、岳阳石化等多个大型项目密集投产或招标，带动聚烯烃物料输送与处理装备需求增长。与此同时，随着国家“大规模设备更新”政策的推进，大量上世纪八九十年代投产的石化装置进入更新周期。博隆技术深耕聚烯烃气力输送系统与智能化粉粒体物料处理领域，凭借高效、低损耗、环保的技术优势，有望在新建与改造项目中持续扩大市场份额，行业需求增长与政策支持共同驱动公司发展空间释放。
在手订单充足，募投项目稳步推进夯实成长基础
公司截至2024年末在手订单总额达到47.72亿元，其中聚烯烃气力输送成套系统订单占比达74.22%，智能化粉粒体物料处理系统及其他占比25.78%。合同负债24.02亿元，同比增长26.35%，体现项目执行进度良好。在手订单以大型工程项目为主，交付周期普遍超过两年，保障了未来收入的高确定性。公司同步推进募投项目建设，"聚烯烃气力输送成套装备项目"及"研发及总部大楼建设项目"已于2025年初封顶，预计2026年初达到可使用状态，产能与技术平台持续优化。产能扩张叠加技术研发体系完善，为公司未来业务拓展和业绩增长奠定坚实基础。
一季度业绩高增长，盈利能力持续优化
2025年第一季度，公司营业收入达3.28亿元，同比增长131.09%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长270.28%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长323.38%。业绩高增长得益于下游大项目订单集中交付，收入规模大幅提升，毛利率同比提升至36.65%，净利率升至31.78%，分别同比增长8.67个百分点和11.95个百分点，盈利质量显著优化。整体来看，公司一季度业绩表现较好，在业务规模扩大与费用管控协同作用下，盈利能力持续增强，为全年稳健增长打下坚实基础。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为16.16、21.23、26.54亿元，EPS分别为6.17、7.75、9.70元，当前股价对应PE分别为14.5、11.5、9.2倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
下游石化项目推进不及预期风险；新签订单减少风险；客户集中度较高风险；应收账款回收不确定性风险；供应链波动风险；汇率大幅波动风险；国际贸易环境变化风险。
