公司动态报告：打造AI与跨境支付的“新大陆”

　　新大陆(000997)

　　支付IT龙头，成长逻辑清晰。作为支付行业龙头，在近年来宏观事件带来经济波动的背景下，公司保持收入稳健增长的同时，盈利能力持续提升。公司成长逻辑清晰，支付业务+智能终端出海提供扎实的基本盘，AI+网证两大新兴领域有望创造显著增量空间。

　　大额回购+上调价格，彰显管理层信心。公司自2024年10月份发布回购公告，拟斥资3.5-7.0亿元回购股份，同时发布2024年中期分红方案，拟分红超过3亿元。公司自2025年2月10日首次回购股票，同时在3月28日宣布上调回购价格上限至37元/股，截至4月8日最新公告，公司已使用资金1.22亿元，回购股份数量510万股。而根据公司2024年年报，24年公司累计分红总额5.6亿元。从回购和分红两个动作看，公司对于股东回报较为重视。

　　全面拥抱AI，300万+活跃商户蕴含海量机遇。作为拥有海量优质商户的支付龙头，公司前瞻布局小微商户Saas服务，2024年度公司为超390万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服务，实现收入11.35亿元，单商户加权ARPU值达320元，其中经营类增值服务收入达5.73亿元，同比增长超25%。目前SaaS服务主要通过“慧徕店”场景开放平台提供，为商户提供数字营销、电子发票、供应链管理、小程序点单、聚合外卖、会员管理等服务，实现包括业务环节、场景、客户关系、员工管理等。未来随着公司持续加大AI投入，AI产品加速落地有望进一步提升增值服务ARPU值。

　　网证征求意见稿推出近一年时间，全面推广空间可期。自2024年7月26日《国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）》发布，“网证”有望加快推进脚步。新大陆自主研发全球首颗数字公民安全解码芯片，在网证领域拥有安全芯片+安全模组+核验机具的全方位布局，在网证领域卡位优势突出。若后续网证全面推广，第一步或将在需要身份验证的场景推行相应的核验设备以酒店为例，2024年我国住宿业设施总数量57万家，其中酒店业34.9万家；另一个场景网吧，2023年我国整体数量超过7万家。若后续网证全面推广，涉及需要身份验证的场景，都需要部署特定加密芯片的终端进行验证，而新大陆作为加密芯片的核心供应商有望充分受益。

　　投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为12.81、14.99、17.63亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为23/19/16倍，考虑到支付行业供给格局持续改善，以及海外支付市场进一步扩大，公司主营业务有望充分受益。另外，公司全面拥抱AI，有望打造新增长曲线。维持“推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；监管风险；AI技术落地不及预期。