2025年一季报点评：深耕汽车材料轻量化，市场份额持续增长

　　福然德(605050)

　　投资要点

　　事件：福然德发布2024年报及2025年一季报。2024年，公司营业收入为112.78亿元，同比增长15.54%；归母净利润为3.17亿元，同比下降24.11%。2025年一季度，公司营业收入为24.38亿元，同比增长1.93%，归母净利润9083.47万元，同比增长18.42%。

　　销售量创新高，市场份额持续扩大。2024年，公司金属板材产品销售量209万吨，与上年度比较销售量增长22%，历史上首次突破200万吨，其中汽车行业销售量为138万吨（含铝板1.6万吨），在中国乘用车钢、铝板材市场占有率约为11%，行业地位优势明显。

　　多因素影响公司2024年业绩。公司营业利润未能与公司销售收入同步增长，主要原因是2024年前三季度上游原材料价格持续下降，导致公司为安全备货库存承担了一定的跌价损失，同时受汽车产业链整体利润下降的影响，公司产品单吨的销售利润出现了一定程度下滑，及公司新增产能在2024年投产初期受产能利用率较低的影响。

　　布局新材料、新工艺，满足轻量化需求。近年公司相继投资一体化铝压铸、铝挤压、激光拼焊、热成形、冷冲压等产能产线。其中，激光拼焊生产线、安徽优尼科一体压铸生产线已于2024年下半年投产，安徽锶科投资建设铝挤压生产线将于2025年上半年投产，芜湖福瑞德投资建设中的热成形和冷冲压生产线，计划于2025年下半年试生产。

　　积极分红回购回报股东。2025年2月公司实施2024年度中期分红，拟10派2元（含税）；2025年4月公司发布2024年度分配预案，拟10派1.5元（含税），预计派发红利总额（含中期已实施分配的现金红利）为1.72亿元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的54.41%。此外，2024年12月公司公告以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额不低于4000万不高于8000万人民币。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2025/26/27年归母净利润分别为3.8、4.5、5.1亿元，EPS分别为0.78、0.91、1.03元，对应市盈率分别为15、13、11倍。参考可比公司，给予公司2025年18倍PE，对应目标价14.04元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧、汽车需求大幅下行、原材料价格大幅波动、产能利用率不及预期等风险。