2025年半年报点评：业绩符合预期，机器人、海洋科技领域快速推进

　　微光股份(002801)

　　投资要点

　　事件：公司发布2025年半年报，2025年上半年实现营收7.5亿元，同比增长10.0%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长11.3%；实现扣非净利润1.5亿元，同比增长2.0%。2025Q2单季度来看，实现营收3.9亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润0.9亿元，同比增长4.2%。业绩稳健增长。

　　风机、电机业务稳健增长；国内项目有序建设中，泰国基地开始运作。2025年上半年，制冷电机及风机产品实现营收6.6亿元，同比+10.3%。伺服电机产品实现营收0.7亿元，同比+11.2%。截至报告期，公司国内年产670万台（套）电机、风机及自动化装备项目本报告期工程投入4155.92万元，幕墙安装、水电及道路建设即将完工。2025年上半年，子公司微光泰国实现营收483万元，实现净利润-268万元。

　　盈利能力优秀，费用管控良好。2025年上半年，公司综合毛利率为31.4%，同比-1.3pp，主要受市场竞争加剧影响；净利率为23.0%，同比+0.3pp；期间费用率为6.3%，同比+0.7pp，其中管理费用率同比+0.7pp，主要系微光泰国费用增加。2025Q2单季度，公司综合毛利率为32.1%，同比-1.1pp，环比+1.5pp；净利率为21.6%，同比-0.7pp，环比-2.8pp；期间费用率为7.2%，同比+0.6pp，环比+1.9pp。公司积极开展“快研发、抢订单、强管理、降成本、提质量、增效益”工作，形成了较强的市场适应能力，盈利能力及费用管控能力维持想对稳定。

　　高度重视新领域业务拓展，机器人、海洋科技领域快速拓展。机器人领域，公司已开发空心杯电机、无框力矩电机、关节模组等系列产品，公司将持续加大人形机器人核心零部件研发和产业化投入，提升市场竞争力。海洋科技领域，公司通过产学研合作，水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得重要进展，公司将加大海洋科技研发和产业化投入，培育和发展新质生产力。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年净利润分别为3.6、4.1、4.8亿元，当前股价对应PE为23、20、17倍，未来三年净利润复合增长率29%。公司制冷电机及风机、伺服电机主业基本盘稳定，机器人及海洋科技领域快速拓展，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期、扩产项目建设不及预期、新产品拓展不及预期等风险。