公司信息更新报告：经营指标全面改善，AI持续赋能产品升级
广联达(002410)
建筑信息化龙头，维持“买入”评级
我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.14、5.77、6.52亿元，EPS为0.25、0.35、0.39元/股，当前股价对应2025-2027年PE为55.7、40.0、35.4倍，考虑公司为建筑信息化龙头，维持“买入”评级。
业绩符合预期，经营指标全面改善
（1）2025年上半年公司实现营业收入27.84亿元，同比下滑5.23%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长23.65%。其中，Q2单季度实现营业收入15.65亿元，同比下滑5.23%；实现归母净利润2.07亿元，同比增长11.63%，业绩符合预期。（2）分业务来看，数字成本业务实现营业收入22.86亿元，同比减少7.06%，收入的变动超60%是由于前期签订云合同分期结转的收入减少所致，第二季度新签云合同降幅已明显收窄；数字施工业务实现营业收入3.12亿元，同比增加8.21%；数字设计业务实现营业收入0.31亿元，同比减少13.11%；海外业务实现营业收入1.16亿元，同比增加9.62%。（3）毛利率方面，主动调整产品结构，减少非核心、低毛利产品的销售，毛利率同比提升1.11个百分点达到87.79%；现金流方面，持续加强应收账款和回款管理，经营活动净现金流为-5.54亿元，净流出同比收窄。公司销售费用率、研发费用率分别为26.82%、28.83%，同比提升2.36、1.09个百分点，管理费用率为21.90%，同比下降1.95个百分点。
全面拥抱AI，多个产品领域取得阶段性成果
行业AI平台方面，平台支撑AI应用逐渐形成规模，赋能80余个AI产品开发，支撑17个AI应用发布，上半年AI服务调用量超4000万次，行业AI平台模型服务消费达143亿Tokens。AI产品应用方面，公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三个高价值场景进行AI产品的打造和赋能。AI已成为公司的增长引擎，由AI直接带来的合同金额超4000万元，此外AI持续赋能产品升级，提高产品竞争优势，助力业务收入增长。
风险提示：房地产景气度向下风险；人才流失风险；业务拓展不及预期风险。
