金融市场活跃带来多项利好，AI产品布局提升发展空间
同花顺(300033)
核心观点
同花顺：国内互联网金融行业领军企业。公司成立于2001年，是国内第一家互联网金融信息服务业上市公司。作为国内领先的互联网金融信息服务提供商，公司在业内拥有完整的产业链，客户涵盖金融市场的各层次参与主体。公司业务及收入占比：截至2024年底，增值电信服务业务收入达16.16亿元，收入占比38.59%；广告及互联网业务推广服务业务收入20.25亿元/占收入比重48.36%；基金销售及其他交易手续费业务收入1.90亿元/占比占公4.54%；软件销售及维护服务业务收入3.56亿元，占公司收入比重为8.50%。
增值电信服务：业绩与金融市场活跃度高度相关。在C端业务方面，公司凭借3000万月活用户的庞大流量基础，通过分层产品策略（如金融大师、短线宝等）实现用户价值挖掘，低客单价策略在牛市环境下推动付费率和ARPU值同步提升；B端业务则以iFinD金融终端为核心，依托AI技术优化投研效率，价格仅为竞品万得的三分之一，目前已覆盖37.6%的机构客户，移动端MAU达420万，形成差异化竞争优势。
广告及基金代销业务：业绩弹性潜力巨大，成长空间未来可期。广告推广服务通过为合作券商导流开户获取收益，2024年新开户数达686万户，同比增长63%，弹性显著；基金销售通过重点布局ETF产品、优化APP入口及强化电销团队，2024年下半年权益基金保有量环比增长10.8%至492亿元，未来计划打通从行情查看到底层交易的完整服务链条。
坚持AI技术驱动，前瞻布局出海业务。在战略布局上，公司持续加码AI技术与国际化拓展。自研的HithinkGPT大模型已应用于智能投顾、研报生成等场景，使投研效率提升，C端智能助手i问财日均调用超300万次；出海业务以东南亚为突破口，通过期货通App（MAU135万）和B端机构合作（如华泰国际）逐步构建全球化服务体系。
盈利预测：公司业绩与市场交投活跃度高度相关。在市场交易活跃的大前提下，可获得业务规模、用户数、付费率及客单价等的全面提升。预计公司25-27年分别实现营业收入53.06/62.42/71.35亿元，同比增加27%/18%/14%；归母净利润23.43/27.35/31.27亿元，同比增加29%/17%/14%。当前建议“优于大市”。
风险提示：市场大幅波动的风险、金融行业监管的风险、行业竞争加剧的风险、业务进展不及预期的风险。
