2025半年报点评：规模效益齐升，资产质量优异
成都银行(601838)
投资要点：
事件：成都银行发布2025年半年报。2025年上半年，成都银行实现营业收入122.70亿元，同比+5.91%；归属于母公司股东的净利润66.17亿元，同比+7.29%基本每股收益1.57元；加权平均净资产收益率7.94%。
点评：
2025Q2业绩增速有所提升，净利息收入增长显著提速。2025年上半年，成都银行实现营业收入122.70亿元，同比+5.91%，其中2025Q2增速为+8.51%，增速环比提升5.34个百分点；归属于母公司股东的净利润66.17亿元，同比+7.29%，其中2025Q2增速为+8.70%，增速环比提升3.06个百分点。贷款规模同比高增、净息差拖累减轻是业绩改善的重要原因，今年上半年成都银行利息净收入同比+7.59%，其中2025Q2增速为11.59%，环比提升7.84个百分点。手续费及佣金净收入延续下滑态势，上半年同比-45.15%，主要受到理财手续费减少的拖累，中收业务仍需静待拐点。由于基金估值收益减少，公允价值同比大幅下滑33.65%。
依托突出的区位优势，存贷款规模均实现双位数增长。2025年6月末，成都银行总资产达1.37万亿元，同比+14.32%，成都位于新时代西部大开发、成渝地区双城经济圈建设和国家战略腹地建设等重大机遇交织汇集的重点区域，成都银行依托突出的区位优势，发放贷款规模维持高景气增长贷款总额同比+18.30%。总负债达1.28万亿元，同比+14.00%，其中存款总额+14.80%，存款占总负债的比例为76.61%，经营结构保持稳健。
净息差较2025Q1提升，负债端成本减轻。2025年上半年，成都银行净息差为1.62%，较一季度+12bps，同比下滑4bps。资产收益率为3.57%，同比-31bp，其中贷款收益率为4.06%，同比-35bp，融资需求不足、LPR多次下调、个人住房贷款利率下滑等因素导致各类新发放人民币贷款定价均有所下降；负债端成本率为1.98%，同比-30bp，其中存款成本率为1.96%同比-25bp，主要受益于多轮下调存款利率以及监管部门对高息揽储行为的整治，预计负债端成本压降将继续显效。
资产质量保持优异。2025年上半年成都银行不良贷款率为0.66%，同比持平，拨备覆盖率为452.65%，资产质量稳健优异、行业领先，拨备覆盖率居于行业第一梯队，保持较高水平。
投资建议：维持“买入”评级。成都银行依托突出的区位优势，2025年上半年业绩稳健，2025Q2业绩增速再提升，存贷款规模均实现双位数增长，负债成本减轻，资产质量位于行业第一梯队。预计成都银行2025年每股净资产为21.51元，当前股价对应PB是0.83倍。
风险提示：经济波动导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
