业绩保持高增，龙头地位稳固
宁德时代(300750)
公司发布2025年三季报，前三季度实现盈利490.34亿元，同比增长36.20%。公司业绩持续保持增长，海外产能有序投放，行业龙头地位稳固，未来业绩有望高速增长。维持买入评级。
支撑评级的要点
2025年前三季度盈利同比增长36.20%：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收2830.72亿元，同比增长9.28%；实现盈利490.34亿元，同比增长36.20%；实现扣非盈利436.19亿元，同比增长35.56%。根据业绩计算，2025Q3公司实现盈利185.49亿元，同比增长41.21%，环比增长12.26%；扣非盈利164.22亿元，同比增长35.47%，环比增长6.85%。
行业龙头地位稳固：出货量方面，根据公司披露，第三季度动力、储能合计出货量接近180GWh，其中储能占比约20%，海外出口占比约两成。公司行业龙头地位稳固，全球来看，根据SNE Research数据，2025年1-8月，全球动力电池装机量达到691.3GWh，同比增长34.9%其中，公司装机量达到254.5GWh，同比增长31.9%，市场份额达到36.8%，稳居全球第一。国内来看，根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，公司2025年1-9月实现动力电池装机量210.67GWh市场份额42.75%，保持行业第一。
储能587Ah电芯新品有望放量，海外产能有序推进：公司推出的587Ah储能专用电芯在能量密度、安全边界与长寿命三大关键要素之间，寻找到阶段性平衡点。目前，公司正在加快587Ah产品量产速度，以满足市场需求，未来587Ah产品的出货占比会逐步提升。公司海外产能有序推进，匈牙利工厂正按计划推进建设进度，其中一期规划超过30GWh，预计2025年底建成并完成安装调试，二期也在有序推进中
估值
结合公司最新业绩与行业龙头地位，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至15.24/18.94/21.89元（原预测2025-2027年摊薄每股收益为14.50/16.65/18.56元），对应市盈率24.5/19.7/17.0倍；维持买入评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期，国际贸易摩擦。
