系列点评三：25Q3业绩符合预期 机器人布局加速

　　中鼎股份(000887)

　　事件概述：公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度营收145.55亿元，同比+0.41%；归母净利润13.07亿元，同比+24.26%；扣非归母净利润11.39亿元，同比+20.14%。其中2025Q3营收47.08亿元，同比-2.44%，环比-5.68%；扣非归母净利3.59亿元，同比+17.22%，环比-13.19%。

　　25Q3业绩符合预期盈利能力提升。1）营收端：公司2025Q3营收47.08亿元，同比-2.44%，环比-5.68%，同环比下滑我们认为系订单交付及子公司收入确认节奏影响；2）利润端：公司2025Q3归母净利润4.90亿元，同比+45.93%，环比+18.11%，同环比均增长，符合预期；2025Q3公司毛利率为25.78%，同比+3.33pct，环比+1.95pct，毛利率水平同环比上升，系公允价值变动收益1.41亿元所致，为一次性影响。公司净利率为10.44%，同环比分别+3.42/+2.14pct；

　　3）费用端：公司2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.50%/6.48%/5.48%/1.19%，同比分别-0.09/+0.76/+0.83/0.00pct，环比分别+0.17/+0.77/+0.57/+1.52pct，系正常波动。

　　主营业务稳健发展液冷业务布局加速。公司近年来积极布局新能源汽车领域，在多个新能源板块处于国际领先水平。2025H1公司在冷却系统/橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为26.06/20.43/19.42/15.46/5.68亿元，同比分别为+2.77%/+5.88%/+0.27%/+8.08%/-0.66%。公司在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，技术源自汽车热管理并拓展至超算中心。超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置），目前正加速对接客户并推进浸没式技术应用。

　　签署多个战略合作协议进军机器人本体制造。公司将人形机器人视为核心战略业务，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议；公司旗下子公司安徽睿思博、星汇传感等技术团队在谐波减速产品具备核心优势，已在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上完成产业布局，目前橡胶产品已配套，轻量化骨骼已向客户送样；同时，公司与逐际动力签署《项目合作意向协议》，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造合作；公司于2025M8与合肥包河区政府签署战略协议，被列为产业链链主，将投资建设机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造与代工项目。

　　投资建议：公司在汽车领域根基深厚，广泛积势，强劲进军机器人领域有望带来业绩估值双升。我们预计公司2025-2027年营收216.8/243.9/276.9亿元归母净利为17.1/19.5/22.6亿元，对应EPS分别为1.30/1.48/1.71元。按照2025年10月29日收盘价22.88元，对应PE分别为18/15/13倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。