2025年三季报点评：战略聚焦提升盈利能力，前瞻布局灯塔工厂

　　能科科技(603859)

　　事件：近日，能科科技发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%；归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%；扣非净利润1.46亿元，同比增长30.55%。2025Q3，公司实现营业收入3.51亿元，同比增长5.35%；归母净利润0.54亿元，同比增长122.49%；扣非净利润0.45亿元，同比增长81.37%。

　　聚焦高增长赛道和优势行业，业务和产品结构进一步优化。公司围绕重工装备、汽车、高科技电子、通用机械等优势行业，聚焦中大型客户，深度挖掘和牵引客户需求，通过解决方案的精细化创新，持续赢得业务机会，推动了收入水平的提升。盈利质量方面，公司持续推进业务结构的战略性调整，集中资源聚焦高价值领域，加大对AI产品线、工业软件细分高毛利产品线等领域的资源倾斜。2025年前三季度，公司毛利率为51.35%，相较2024年同期提升了2.74pct。

　　把握“AI+工业”市场主线，募投项目推动自研工业软件智能化升级。当前AI+工业下游市场需求旺盛，订单持续性态势良好。公司以“灵系列”产品为核心载体，持续加强AI技术与工业场景的深度融合，目前已开发多个垂直行业模型及agent应用，覆盖质检、工艺优化、图纸识别、预测维护等典型工业场景。2025年10月11日，公司发布了《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，计划募资人民币100,000.00万元。本次募投项目紧密围绕国家关于“人工智能+”及制造业转型升级的相关政策导向，旨在系统性构建公司在工业AI领域的基础平台能力与核心产品，系统性推进“灵擎”工业AI赋能平台建设、“灵助”工业软件AI工具集开发和“灵智”具身智能AI训推平台研发三大项目。

　　核心能力赋能制造业数智化建设，灯塔工厂实践积累深厚。公司凭借自研工业软件、数字孪生技术等核心软硬件能力，长期服务于灯塔工厂的建设过程，深度参与其中的关键环节，积累了丰富的前期规划与落地实施经验，持续优化公司的解决方案和技术能力，赋能更多制造业企业数智化建设。在AI技术的深度加持下，公司有望进一步优化生产工艺、提升质量控制水平，从而在智能化、绿色化和效率提升等方面助力国内中大型制造业企业参与到国际灯塔工厂的竞争中，并不断提高市场占有率。

　　投资建议：公司加强探索AI技术在工业软件中的应用，持续优化“乐系列”和“灵系列”两大核心产品体系，AI产品与服务业务取得突破性增长。在主营业务稳定增长的同时，公司积极探索数据资产业务、机器人服务和配套业务等新的业务方向，有望迎来全新发展机遇，我们预测公司2025-2027年收入分别为17.25、19.87、23.21亿元；EPS分别为0.93、1.10、1.33元，2025年10月31日收盘价对应PE分别为50X、42X、35X，维持“推荐“评级。

　　风险提示：工业AI不及预期；行业竞争加剧。