高速线模组持续上量
华丰科技(688629)
事件
公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47%；归母净利润2.23亿元，较上年同期扭亏为盈。
投资要点
数据中心建设加速，营收规模进一步扩大。随着人工智能、云计算、大数据技术的发展，数据中心建设进程加速，带动交换机、加速计算服务器、核心路由器等需求增长，带动公司通讯类连接产品收入增长；防务连接器及新能源汽车领域需求增长，带动公司防务和工业领域连接器收入增长。公司前三季度实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47%；归母净利润2.23亿元，较上年同期扭亏为盈。单季度来看，Q3实现营收5.54亿元，同比+109.07%，环比-20.74%；实现归母净利润0.72亿元，同比+335.56%，环比-39.12%，主要系高速线模组客户三季度交货节奏影响，且新增项目仍在爬坡期。目前公司订单饱满，产能利用率较高。
高速线模组持续拓展客户，产能进一步建设。公司高速线模组目前主要覆盖56G、112G，与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户正在推动或开展项目合作，今年一季度开始逐步上量，二季度产能较一季度大幅提升，三季度末的产能较二季度有进一步提升。后续将根据客户的需求，进一步进行产能建设。此外，公司CPU SOCKET产品处于产品验证和小批量阶段，预计今年收入规模较小，明年开始会逐步上量。
投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入24.4/36.5/47.3亿元，归母净利润分别为3.5/5.6/8.0亿元，维持“增持”评级。
风险提示：
市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；新产品研发不及预期。
