2025年年报点评：稀土价格整体上行，公司业绩稳步增长
北方稀土(600111)
投资要点：
事件：公司发布2025年年报，2025年全年，公司实现营业收入425.63亿元，同比增长29.11%；实现归母净利润22.51亿元，同比增长124.17%。
点评：
稀土价格整体上行，公司业绩稳步增长。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入122.72亿元，同比+7.58%，环比+7.41%；实现归母净利润7.10亿元，同比+18.53%，环比+17.65%。实现扣非归母净利润6.94亿元，同比+9.19%，环比+48.93%。2025年，在稀土市场价格整体上行态势下，公司抢抓市场机遇，冶炼分离、稀土金属、稀土新材料、稀土永磁电机等主要
产品产销量均同比实现增长，镧铈产品近年来首次实现年度销大于产，库存消化成效显著。
资源供应与区位优势显著。公司依托控股股东白云鄂博优质稀土资源，采购稀土精矿开展冶炼分离与深加工，产出稀土氧化物、稀土金属等基础产品。为提升产品附加值、实现稀土资源高效利用，公司以资本为纽带，布局磁性、储氢、抛光等稀土新材料产业，搭建稀土永磁电机、氢能交通工具等终端应用体系。与此同时，公司深度受益国家及地方稀土产业扶持政策，产业高端化、智能化转型获得强力支撑。包头坐拥得天独厚的资源禀赋，稀土产业集群持续壮大，全力建设世界级稀土产业基地，显著的规模集聚优势，为公司长期稳健发展夯实坚实基础。
优化布局，增添发展新动能。我国在稀土冶炼分离、新材料研发等领域优势稳固，国内政策落地推动行业整合升级，产业集中度持续提高。随着全球资源博弈的加剧，稀土作为核心矿产资源，其战略属性持续凸显。展望未来，全球稀土格局加速重构，需求端随着新能源、具身智能等新兴产业扩容，有望持续拉动稀土需求增长。供给侧依托政策规范引导，行业供给将更趋有序。公司作为稀土行业龙头企业，产能、技术与成本优势显著，通过延链强链、深耕创新，增添发展新动能。2026年公司计划实现营收440亿元以上、利润总额35亿元以上，并推动职工收入与企业效益协同增长。
投资建议：预计公司2026—2027年的每股收益分别为1.12元和1.33元，对应4月23日收盘价的PE分别为42.29和35.39倍，维持对公司的买入评级。
风险提示：宏观经济波动风险；环保及安全生产风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；下游需求不及预期的风险。
