2026年一季报点评：业绩符合预期，L4统一架构驱动AI+车商业化提速
千里科技(601777)
投资要点
公司发布2026年一季报，收入稳健，研发持续加码。2026Q1公司实现营业收入23.61亿元，同比+30.69%，环比-22.66%；归母净利润0.48亿元，归母净利率2.05%，同比+0.94pct，环比+1.03pct；扣非后归母净利润0.01亿元。公司盈利能力显著改善，2026Q1毛利率24.91%，同比+16.68pct，环比+7.97pct。费用端公司研发持续加码，2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.17%/6.77%/23.74%/0.48%，同比-2.57/+2.50/+16.31/+4.67pct，环比+0.48/+3.76/+11.74/+0.68pct。其中研发费用5.60亿元，同比+317.75%，环比+52.99%，重点投向AI智驾、智能座舱及Robotaxi等核心方向，为“AI+车”战略深化、产品迭代升级和商业化落地提供技术支撑。
智驾业务持续进阶，L4统一架构驱动AI+车商业化提速。公司围绕“AI+车”战略加速智能驾驶、智能座舱、Robotaxi三大业务布局，智驾端已形成从量产辅助驾驶到L4Robotaxi的产品梯队。量产端，ASD系统迭代至4.0版本，在驾驶安心感、效率、连续性和全场景覆盖上实现升级，并率先在极氪8X上量产落地。Robotaxi端，吉利发布中国首台原生开发Robotaxi原型车Eva Cab，搭载千里科技Robotaxi综合解决方案及“千里浩瀚G-ASD L4”，面向酒店接送、机场接送、公务出行等开放道路无人接驳场景。公司以L4级统一技术架构牵引L2-L4能力演进，并通过量产数据反哺L4系统迭代，长期成长空间持续打开。
智舱业务聚焦超级智能体，舱驾融合与生态合作打开商业化边界。公司发布超级智能体座舱系统，构建车载Agent核心能力，推动座舱从传统语音交互向“可理解、可规划、可执行、可记忆”的智能体体验升级。在极氪8X上，千里智能体已实现持续自然对话、模糊语义理解、主动行程推荐、导航路线规划及车外视觉识别等功能。生态端，公司与阶跃星辰达成全面战略合作，面向“AI+车”联合打造原生智驾基座模型，强化模型对物理世界和复杂交通场景的理解能力；客户端，公司助力Pallade游心品牌首次亮相，两款车型将采用千里科技智能辅助驾驶及智能座舱方案，验证公司开放平台能力与客户拓展进展。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026/2027/2028年营业收入预期为153/213/255亿元，同比+53%/+39%/+20%；维持公司2026/2027/2028年归母净利润预期为1.6/2.6/3.8亿元，同比+90%/+64%/+46%。2026/2027/2028年对应EPS分别为0.04/0.06/0.09元，对应PE估值314/191/131倍，考虑到公司AI转型顺利，智驾业务放量可期，维持“买入”评级。
风险提示：单一客户占比过高风险、AI转型不及预期风险、短期股价波动较大风险。
