2026年中报点评：业绩符合市场预期，乘用车座椅持续突破
继峰股份(603997)
投资要点
事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1营收130.78亿元，同比+24.28%；归母/扣非归母净利润3.65/3.08亿元，同比+137.26%/+63.48%。26Q2营收68.36亿元，同/环比+24.61%/+9.52%；归母净利润2.33亿元，同/环比+372.28%/+77.32%；扣非归母净利润1.97亿元，同/环比+96.70%/+76.39%。此前预告26Q2归母/扣非归母净利润2.00-2.66/1.68-2.34亿元，实际业绩处于预期中枢，符合市场预期。
继峰本部高增，格拉默盈利改善。1）继峰分部2026H1收入54.93亿元，同比+76.97%；归母净利润2.25亿元，同比+93.79%，乘用车座椅快速放量；2）格拉默收入77.69亿元，同比+2.21%；归母净利润1.71亿元，同比+83.18%，降本增效推动盈利改善。
毛利率创近5年半年度新高，降本增效持续兑现。26Q2毛利率16.23%，同/环比+1.84/+1.35pct；2026H1毛利率15.58%，同比+0.27pct，期间费用率12.64%，同比-1.00pct；销售/管理/研发/财务费用率1.10%/7.20%/2.69%/1.65%，同比-0.36/-0.78/-0.54/+0.68pct。上半年财务费用2.16亿元，同比+1.14亿元，主因汇兑损失0.30亿元（上年同期收益0.82亿元）。
乘用车座椅高增，在手项目充沛：截至2026年6月30日，公司累计乘用车座椅在手定点35个，全生命周期总销售额预计约1200亿元，订单释放与规模效应有望继续驱动盈利改善。
新定点持续落地，全球化布局再获突破：1）继峰座椅（福州）获得某头部主机厂乘用车座椅总成项目，预计2027年6月量产，生命周期4年，总金额约21.2亿元；2）继峰座椅（泰国）获得VinFast两个乘用车座椅总成项目，预计分别于2027年8月、9月量产，生命周期均为4年，合计总金额约2.7亿元。
车载冰箱放量，机器人业务打开新成长空间：2026H1车载冰箱收入1.87亿元，同比+150.96%，在手定点25个。公司6月与灵心巧手成立机器人合资公司（持股71%），多台第一代7轴双臂机器人正学习训练多工序应用场景，并已组建软硬件工程师团队；产品成熟后将先内部降本、再对外销售。
盈利预测与投资评级：我们维持对公司2026-2028年归母净利润为9.07亿元、12.40亿元、15.05亿元的预测，当前市值对应2026-2028年PE分别为17倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游整车销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外整合不及预期。
