2026年中报点评：特种集成电路支撑业绩增长，商业航天打开成长空间
紫光国微(002049)
事件：公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入34.43亿元，同比增长13.00%，实现归母净利润7.98亿元，同比增长15.29%。第二季度实现营业收入19.44亿元，同比下降3.81%；实现归母净利润4.63亿元，同比下降19.08%。
投资要点
上半年业绩稳健增长，经营性现金流显著改善：2026年上半年，公司实现营业收入34.43亿元，同比增长13.00%；归母净利润7.98亿元，同比增长15.29%；扣非归母净利润7.08亿元，同比增长8.35%。2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为8.27亿元，同比增长73.14%。
公司布局特种集成电路与智能安全芯片，把握商业航天卫星通信发展机遇：公司可提供商业航天一站式高可靠集成电路解决方案，覆盖以高可靠FPGA为核心的信息处理系统、以增强型MCU为核心的控制系统，以及支持全生命周期状态监测与在轨重构的健康管理系统。目前，公司FPGA、回读刷新芯片等产品已实现出货，客户覆盖一代、二代低轨卫星。智能安全芯片方面，公司产品已完成国内三大运营商准入，并适配全球400余家运营商；截至2025年末，公司海外手机eSIM出货量已突破千万级，商业化落地持续推进。此外，新一代具备卫星通信功能的eSIM芯片THC9E已具备产品化能力，可适配手机直连低轨卫星等应用场景，有望进一步拓展卫星通信终端市场空间。
短期订单释放可期，长期受益于星座建设与国产替代：公司聚焦集成电路芯片设计，业务覆盖智能安全芯片、半导体功率器件及超稳晶体频率器件等领域。1）短期来看，“十五五”开局阶段，国内商业航天正由技术验证迈向规模化批量应用，卫星发射频次提升、常态化趋势逐步形成，下游整机单位采购需求有望集中释放，带动公司宇航配套芯片需求增长。2）长期来看，巨型卫星星座规模化部署将持续拉动抗辐射加固FPGA芯片需求，航天芯片市场成长空间有望持续拓宽。
盈利预测与投资评级：公司深耕特种集成电路与智能安全芯片领域，宇航用FPGA、回读刷新芯片等产品已实现出货，有望受益于商业航天星座建设提速及高端航天芯片国产替代；海外手机eSIM商业化落地持续推进，卫星通信eSIM有望进一步拓展终端应用空间。我们预计2026-2027归母净利润分别为17.3/20.2亿元，前值为19.3/26.1亿元，新增2028年归母净利润预测为23.4亿元，对应PE分别约为32/28/24倍，维持“买入”评级。
风险提示：特种集成电路下游需求及商业航天订单释放不及预期；芯片研发及客户导入不及预期；智能安全芯片市场竞争加剧风险。
