2026年中报点评：积极推动财富管理转型，经纪市占稳步提升

　　兴业证券(601377)

　　投资要点

　　事件：兴业证券披露2026年上半年业绩，公司实现营业收入67.3亿元，同比+24.5%；归母净利润21.3亿元，同比+60.1%；对应EPS0.24元，ROE3.6%，同比+1.3pct。26Q2实现营业收入40.7亿元，同比+33.1%；归母净利润13.4亿元，同比+65%，对应ROE2.2%。

　　市场交投高景气驱动经纪收入高增，经纪市占稳步提升。2026年上半年公司实现经纪业务收入20.9亿元，同比+68.1%，占营业收入比重31.0%。公司积极推动财富管理转型，2026年上半年“知己享投”服务规模峰值突破440亿元，“知己优投”累计签约超6万户，业务规模超480亿元，“知己智投”累计签约超6万户，业务规模近800亿元。上半年新开客户数超150万户，新开户市占率与活跃户规模均再创历史新高，带动公司经纪市占提升至1.46%，增加0.2pct。佣金率由去年同期的0.021%下滑至26H1的0.016%。公司两融余额537亿元，较年初+24%，市场份额1.8%，较年初+0.1pct。

　　投行业务收入同比小幅下滑。2026H1公司实现投行业务收入2.1亿元，同比-2.3%。2026年上半年完成股权主承销规模7.1亿元，同比+46.2%，排名第33；其中IPO1家，募资规模1亿元；再融资1家，承销规模6亿元。债券主承销规模1447亿元，同比+91.7%，排名第16；其中金融债、公司债、ABS承销规模分别为481亿元、443亿元、400亿元。截至2026H1IPO储备项目7家，排名第19，其中两市主板2家，北交所4家，创业板1家。

　　资管业务规模稳健扩容。2026H1公司实现资管及基金管理业务收入13.1亿元，同比+28.3%，收入占比19.4%。截至2026年上半年末资产管理规模1250亿元，同比+10%；兴全基金管理规模8492亿元，较年初+13%。

　　立足绝对收益理念，追求合理稳健的绝对回报。2026H1公司实现投资净收益（含公允价值）19.8亿元，同比+12.6%。26Q2投资净收益15.7亿元，同比+35.3%。2025年持续增配其他权益工具（含永续债），26H1规模达264亿元，较年初增长18%。

　　盈利预测与投资评级：考虑到26Q3市场波动加剧，但公司财富管理中长期增长仍可期，我们小幅下调2026年盈利预测，并小幅上调2027-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.46/38.07/41.56亿元（前值为34.92/37.92/41.30亿元），分别同比+20%/+10%/+9%，对应2026-2028年PB为0.80/0.77/0.73倍。我们看好公司财富管理转型及组织架构调整带来的正向反馈，预计公司2026年业绩有望继续较快增长。公司估值远低于行业平均，维持“买入”评级。

　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。