二季度收入和归母净利润均创季度新高，光模块收入增速最快
思瑞浦(688536)
核心观点
二季度收入和归母利润均创季度新高，毛利率同环比提高。公司2026年上半年实现收入16.06亿元(YoY+69.19%)，归母净利润3.08亿元（YoY+369%），扣非归母净利润2.70亿元（YoY+617%）；毛利率同比提高2.62pct至49.00%；研发费用同比增长32.25%至3.55亿元，研发费率同比下降6.2pct至22.11%。其中2Q26实现营收9.04亿元(YoY+71.33%,QoQ+28.65%)，连续9个季度环比增长，归母净利润2.02亿元(YoY+304%,QoQ+92%)，扣非归母净利润1.77亿元(YoY+392%,QoQ+89%)，收入和利润均创季度新高，毛利率50.05%(YoY+3.7pct，QoQ+2.4pct)。
信号链和电源管理芯片收入均同比增长60%以上。分产品线看，2026年上半年公司信号链芯片收入10.99亿元，同比增长71.06%，占比68.45%，毛利率为52.65%；电源管理芯片收入5.06亿元，同比增长65.20%，占比31.49%，毛利率为41.10%，两大产品线均衡成长。单二季度来看，信号链芯片收入6.15亿元(YoY+72.70%,QoQ+26.89%)，毛利率环比提高2.43pct至53.72%；电源管理芯片收入2.88亿元(YoY+68.59%,QoQ+32.67%)，毛利率环比提高2.57pct至42.20%。
汽车、通信、泛工业市场高速增长，光模块收入增速最快。公司依托信号链、电源管理双轮驱动，持续发布多款细分赛道新品，上半年工业、通信、汽车、消费电子市场均实现增长，其中汽车市场收入同比增长112.2%，通信市场收入同比增长90.6%，泛工业市场收入同比增长67.6%，消费市场收入同比增长25.7%。受益于AI基础设施建设浪潮，公司面向光模块细分领域的产品收入实现高速增长，是上半年增长最快的业务。上半年公司比较器、逻辑产品、LDO、DC/DC、AFE在光模块应用领域实现规模出货；公司光模块AFE覆盖400G/800G/1.6T光模块，产品已进入头部光模块厂商，客户份额持续提升。投资建议：维持“优于大市”评级
由于下游需求旺盛及新产品放量顺利，公司盈利能力持续提升，我们上调公司2026-2028年归母净利润至6.81/9.57/11.89亿元（前值为4.68/6.49/7.95亿元），对应2026年8月19日股价的PE分别为55/39/31x，维持“优于大市”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；需求不及预期；竞争加剧的风险。
