半年报点评：电子布涨价贡献弹性，关注粗纱冷修加速

　　中国巨石(600176)

　　2026年8月20日公司发布半年报：26H1公司实现收入111.59亿元、同比+23%，归母净利29.33亿元、同比+74%，扣非29.08亿元，同比+71%。其中Q2公司实现收入58.77亿元、同比+27%，归母净利16.66亿元、同比+74%、环比+31%，扣非16.32亿元，同比+76%、环比+31%。业绩环比继续大增，主因系电子布涨价在报表端体现。

　　经营分析

　　（1）粗纱及制品：供给小年，冷修加速，期待后续价格弹性。①单价方面，根据卓创资讯数据，26Q2全国缠绕直接纱2400tex均价3781元/吨，同比+1%、环比+5%。报价环比略有上涨，预计主因系高端产品热塑/风电长协复价26Q2逐步落地；

　　②销量方面，26H1巨石粗纱销量170.04万吨、同比+7%，销量继续维持中高个位数增长；

　　③2026年行业粗纱新增供给偏少，26H1新点火产线仅1条、为内蒙古天皓3线15万吨，同时行业有2条产线冷修，分别是巨石桐乡4线18万吨（18改20,26年1月冷修、6月复产）、泰玻FO2线10万吨。预计主因系玻纤龙头主动投资AI电子布，以及贵金属大幅上涨、提高粗纱单位资本开支。8月20日巨石同步公告拟冷修桐乡5线18万吨。

　　（2）电子布：单价方面，26Q1行业7628电子布均价约6.76元/米，同比+59%、环比+30%。受织布机紧张、下游需求超预期以及CCL价格持续上行等因素影响，电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4以来7628电子布报价涨幅143%（8月时点价格为10.1元/米，25Q3期末仅为4.15元/米）。

　　（3）AI电子布业务推进值得期待。公司低介电产品开发正在有序推进中，此外，超薄、极薄电子布产品正在研发和推广中。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑到传统电子布的涨价预期，我们上修盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为78.98、120.87和128.4亿元，现价对应动态PE分别为21x、14x、13x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险；PCB行业需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。