2026年中报点评：境内境外业务线全面大增，归母净利润预计增长70%

　　中信证券(600030)

　　投资要点

　　事件：中信证券披露2026年上半年业绩，公司实现营业收入496.9亿元，同比+50.0%；归母净利润233.4亿元，同比+69.6%；对应EPS1.53元，ROE7.8%，同比+2.9pct。26Q2实现营业收入265亿元，同比+59%；归母净利润131亿元，同比+84%，对应ROE3.83%。

　　市场成交额维持高位，公司财富管理+机构业务双轮驱动，助推经纪业务收入较快增长。2026年上半年公司实现经纪业务收入98.6亿元，同比+53.9%，占营业收入比重19.8%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。截至2026年上半年末，公司两融余额2512亿元，较年初+21%，市场份额8.3%，较年初+0.1pct。公司机构业务依托全球一体化销售和交易体系，综合服务能力显著增强。26H1公募基金A+H股交易量市场份额6.96%，保持行业领先地位。

　　境内境外IPO发行回暖，公司股权投行业务维持领先优势。2026年上半年公司实现投行业务收入30.2亿元，同比+44.1%。境内方面，股权主承销规模1450.0亿元，同比-20.5%，排名第1；其中IPO10家，募资规模235亿元，同比增长5倍；再融资33家，承销规模1215亿元。债券主承销规模11832亿元，同比+9.4%，排名第1；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为3604亿元、2890亿元、2658亿元。截至2026H1，公司境内IPO储备项目54家，排名第1，其中两市主板9家，北交所13家，创业板13家，科创板19家。境外方面，公司完成44单境外股权项目，承销规模42.18亿美元。其中，香港IPO31单、再融资11单，股权融资承销规模41.05亿美元。

　　资管品牌影响力强化，华夏基金业绩高增，带动资管及基金管理业务较快增长。2026年上半年公司实现大资管业务收入71.8亿元，同比+31.9%。截至2026年上半年末资产管理规模1.98万亿元，同比+12%。华夏基金管理规模2.9万亿元，其中公募2.1万亿元，上半年利润14亿元，同比+26%。

　　客需及直投业务持续贡献利润。2026年上半年公司实现投资收益（含公允价值）269.3亿元，同比+40.7%。2026Q3宇树科技IPO，公司持股0.89%，我们预计将继续带来较高直投收益。

　　盈利预测与投资评级：2026年三季度市场波动较大，为了审慎考虑，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为403/406/439亿元（前值为451/410/437亿元），同比分别+34%/+1%/+8%，对应2026-28年PB为1.25/1.16/1.07倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。