2026年半年报点评：市场活跃释放业绩弹性，AI赋能打开成长空间
同花顺(300033)
事件：公司发布2026年上半年业绩：1）2026H1，公司营业总收入同比+48.68%至26.46亿元，归母净利润同比+90%至9.52亿元。2）2026Q2单季度营业总收入15.92亿元，同比+54%，环比+51%；归母净利润6.96亿元，同比+83%，环比+172%。
投资要点
市场持续活跃，核心业务充分受益：2026年上半年，分业务看：①增值电信业务收入同比+48%至12.69亿元，毛利率86.81%（同比+3.64pct），主要系资本市场活跃度提升（2026H1A股日均成交额约2.74万亿元，同比+99.5%），B端及C端投资者需求增加，且公司持续推进产品与大模型技术融合创新，打造“AI+金融信息服务”一体化平台；②广告及互联网推广服务收入同比+66%至10.62亿元，毛利率93.65%（同比+0.22pct），主要系APP用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费、科技等领域客户，证券、基金等金融客户开户导流及品牌推广需求增长；③软件销售及维护收入同比+17%至1.30亿元，系B端机构客户数字化、智能化投研需求持续释放。④基金销售及其他收入同比+9.95%至1.85亿元。
合同负债持续创新高，现金流表现优秀：截至2026年6月末，公司合同负债为33.53亿元，较年初增长90%；经营活动产生的现金流量净额同比+95%至22.19亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+65%至44.94亿元。合同负债与销售回款保持较高规模，有望为后续收入确认和全年业绩增长提供支撑。
费用率整体改善，盈利能力提升：2026年上半年，公司归母净利率同比+7.79pct至36.00%，公司营业总成本同比+33%至15.94亿元，分项来看：①营业成本同比+26%至2.92亿元；②研发费用同比+14%至6.59亿元，研发费用率同比-7.71pct至24.92%；③销售费用同比+75%至5.87亿元，销售费用率同比+3.37pct至22.19%，主要系公司加大营销推广力度，相应营销费用及销售人员薪酬增加所致；④管理费用同比+6%至1.32亿元，管理费用率同比-2pct至4.99%。
AI+金融生态加速落地，B端技术输出与C端流量变现协同增强：①B端方面，iFinD借助Hithink大模型加速智能升级，推出面向金融数据服务的MCP工具及Skills技能包，以专业数据获取和模型调用为切入点降低机构客户AI投研门槛，有望推动iFinD由传统数据终端向AI智能投研平台升级。②C端方面，据易观千帆，2026年6月同花顺APP月活约3,853万，稳居第三方证券服务APP第一；庞大用户基础与i问财等AI产品形成协同，有望提升用户黏性、付费转化率及单用户价值，拓宽C端流量商业化边界。AI有望成为公司中长期第二成长曲线。③公司首次实施中期分红，每10股派2元，合计1.51亿元，体现对股东回报的重视及现金流充裕的支撑能力。
盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，各项业务收入增长，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为47/60/73亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为36/28/23倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。
