2026年中报业绩点评：上半年业绩承压，研发稳步推进

　　永顺生物(920729)

　　投资要点：

　　跟踪点评：

　　上半年业绩同比有所下滑。2026上半年公司实现营收8748.51万元，同比下降28.13%；实现归母净利润641.46万元，同比下降67.47%。2026Q2实现营收4003.28万元，同比下降28.86%；实现归母净利润133.15万元，同比下降88.72%。业绩下滑主要受下游畜禽养殖业持续低迷，猪用疫苗销量、产品均价同步下行；叠加增值税税率调整、“先打后补”政策推进，政府采购收入减少，技术转让及专利使用费收入同比回落，共同压制营收与利润表现。

　　上半年毛利率、净利率同比回落。公司上半年综合毛利率54.38%，同比下降6.15个百分点，主要原因在于产品销售均价下行，高毛利政府招标类产品占比下降；期间费用率49.67%，同比提升3.53个百分点，其中管理费用率、研发费用率和财务费用率同比有所上升；销售净利率7.33%，同比下滑8.87个百分点，主要受毛利率下滑和费用率上升影响。

　　多个研发项目稳步推进。公司上半年研发费用955.55万元，同比下降6.79%；研发费用率10.92%，同比提升2.5个百分点。上半年，公司获得鹅新城疫、小鹅瘟二联灭活疫苗（A-VII株+GPVP3/Bac株）新兽药证书1项；取得“一种斑石鲷虹彩病毒灭活疫苗及其制备方法”“一种哈维氏弧菌噬菌体V-YDF132及其应用”发明专利2项；提交了“猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪δ冠状病毒病三联灭活疫苗”等6个产品的复核苗。公司参与的“十四五”国家重点研发计划“海洋农业与淡水渔业科技创新”专项“大黄鱼重要疫病的发生流行规律与防控技术研发与示范”项

　　目获批立项；同时，由公司牵头主持的省重点研发项目“海水主养鱼类重要疫病新型疫苗”立项成功。另外公司有多项研发项目正在稳步推进，涉及猪苗、禽苗及水产疫苗等领域，分别处于临床试验及新兽药注册等不同的研发阶段。

　　风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、下游需求低迷、产品质量等风险。