2026年半年报点评：北美放量驱动盈利修复，全球化与新能源业务打开成长空间
骏创科技(920533)
投资要点：
事件：8月20日，公司发布2026年半年度报告。
公司2026年上半年收入恢复增长，归母净利润及扣非净利润实现较快修复。2026H1实现营业收入3.63亿元，同比增长10.86%；归母净利润2,101.75万元，同比增长37.33%；扣非归母净利润2,030.23万元，同比增长70.63%；综合毛利率23.67%，同比提升1.03个百分点；经营活动现金流净额4,988.63万元，同比增长13.36%。
汽车塑料零部件基本盘稳健，北美进入稳健经营阶段，规模效应推动盈利能力修复。2026H1汽车塑料零部件实现收入3.43亿元，同比增长9.55%，毛利率23.61%，同比提升1.60个百分点，核心业务盈利能力持续
修复。骏创北美上半年实现营业收入9,851.50万元、净利润1,535.95万元，随着量产项目增加及业务规模扩大，固定成本摊薄效应逐步显现，北美收入及毛利率提升带动公司整体毛利改善，成为本轮主营盈利修复的重要驱动力。
主营经营改善趋势明确，汇兑损失及股份支付短期扰动利润表现。上半年财务费用增至1,384.19万元，主要受汇率波动及利息收入下降影响，同时股份支付、房产税增加及政府补助减少导致营业利润同比下降26.68%。北美持续盈利后，公司确认递延所得税资产927.19万元，对净利润形成增厚。若剔除汇兑损益、股份支付及递延所得税资产确认影响，公司上半年净利润2,728.66万元，同比增长93.85%，主营盈利修复趋势较为明确。
新能源产品矩阵持续拓宽，连接器及母线排纵向延伸，全球化产能布局进一步完善。公司依托“以塑代钢”、集成注塑及精密制造能力，持续向动力/储能电池功能件、高低压连接器等领域延伸。报告期内，连接器事业部已形成从研发到交付的全链条能力，并通过合资公司切入母线排产品，提升新能源电气连接领域一体化能力。海外方面，公司持续推进
泰国基地建设，与北美基地形成协同；机器人业务目前以产业投资及轻量化技术储备为主，中长期具备拓展潜力。
投资建议：2026H1公司北美业务进入稳健经营阶段，汽车塑料零部件及国内业务毛利率同步改善；同时，公司通过连接器、母线排等产品向新能源产业链纵向延伸，并持续完善全球化制造布局。根据iFind上机构一致预期，预计公司2026-2028年EPS分别为0.51/0.66/0.83元，对应当前股价PE分别为36.49/28.01/22.41倍，给予公司“买入”评级。
风险提示：下游汽车销量及核心客户项目放量不及预期风险；北美及泰国工厂产能爬坡不及预期风险；汇率大幅波动风险；新能源汽车连接器、储能及机器人等新业务客户验证及规模化量产不及预期风险。
