2026年半年报点评：矿冶环保&新材料双轮驱动业绩高增，铼资源回收产能逐步释放

　　赛恩斯(688480)

　　投资要点

　　事件：2026年上半年公司实现营业收入5.52亿元，同比增长30.47%；归母净利润0.68亿元，同比增加38.9%；扣非归母净利0.67亿元，同比增加40.87%；加权平均ROE同比提高1.17pct至5.61%。

　　业绩高增，收入增长与信用减值改善共同驱动。2026H1公司实现营业收入5.52亿元，同比+30.47%；归母净利润0.68亿元，同比+38.90%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+40.87%。2026H1营收增长主要系公司全面推进市场开拓、研发创新与海外业务布局，解决方案、运营服务和新材料业务均实现稳步增长。利润增长主要系：1）销售收入增加带动毛利额增加；2）应收账款收回，信用减值损失冲回。同期公司实施股权激励，股份支付费用有所增加，对表观利润形成一定影响；扣除股份支付影响后的净利润1.09亿元，同比+100.94%。

　　解决方案、新材料高增，运营服务贡献主要毛利。2026H1公司综合毛利率同比+1.68pct，分业务来看，1）解决方案：收入快速增长。2026年上半年实现收入0.94亿元，同比+78.06%；毛利0.21亿元（同比+0.10亿元），毛利率22.38%。2）运营服务：规模稳健扩张。2026年上半年实现收入2.39亿元，同比+19.04%，收入占比43.44%，仍为公司第一大收入来源；实现毛利0.89亿元（同比+0.29亿元），毛利率37.07%，贡献主要毛利。3）矿冶环保产品销售：收入有所回落。2026年上半年实现收入0.56亿元，同比-22.89%；毛利0.26亿元，毛利率45.65%。4）新材料：第二增长曲线加速。2026年上半年实现收入1.46亿元，同比+57.07%，收入占比26.54%；实现毛利0.63亿元，毛利率43.10%。其中，铜萃取剂公司福建龙立2026年上半年实现营业收入1.46亿元、净利润0.37亿元，盈利能力突出。

　　矿冶环保&新材料双轮驱动，铼资源回收进入爬坡期。2026年上半年公司持续推进“矿冶环保+新材料”双主业布局。铼方面，2026年上半年公司钼精矿采购业务尚处启动及产能爬坡阶段，同时，钼加工产线及铼回收配套设备正开展调试、产能逐步释放，公司决定扩大2026年与西藏巨龙采购金额至6亿元，强化原料保障；公司深化与西藏巨龙合作，并积极拓展外部铼回收合作渠道。公司铼酸铵提纯技术完成验证，铼回收一体化撬装设备研发中试及钼精矿冶炼提铼项目持续推进。此外，公司新材料产能建设同步提速，选冶药剂再扩建项目（一期）已取得土地使用权，建成后拟新增5,000吨产能；年产10万吨高效浮选药剂项目已完成各标段开标及主要设备招标与监造，年产6万吨高纯硫化钠项目已完成前期报建规划并进入全面建设阶段。

　　盈利预测与投资评级：不考虑铼回收项目投产及铼价弹性背景下，我们维持2026-2028年归母净利润预测1.4/2.5/3.1亿元，2026-2028年PE52/29/23倍（2026/8/25），铼回收资源稀缺，充分受益价格弹性，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策变化，投产进度不及预期，金属价格波动等。