2026年中报点评：深挖国内非煤市场潜力并拓展有色市场，2026H1营收与净利同比双增

　　同力股份(920599)

　　投资要点

　　积极深挖国内非煤市场潜力，重点拓展有色金属市场，2026H1营收与净利同比双增。公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入35.53亿元，同比+12%；归母净利润4.06亿元，同比+26%；扣非归母净利润3.96亿元，同比+25%。2026H1公司销售毛利率20.72%，同比+0.94pct；销售净利率11.41%，同比+1.27pct。费用率方面，2026H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.19%/1.74%/0.29%/3.39%，同比-0.11/+0.16/+0.25/+0.05pct。其中，财务费用同比增长712.19%，主要系本期公司利息支出、汇兑损失等增加1,180.04万元以及利息收入增加281.24万元所致；信用减值损失同比下降90.33%，主要系本期应收账款、应收票据的增长低于2025H1，计提减值准备同比减少所致。

　　2026H1整车业务稳健增长，配件销售与海外市场增速亮眼。1）整车-宽体自卸车仍为第一大收入来源，2026H1营收32.18亿元/同比+9%，毛利率19.60%/同比+0.64pct，国内露天煤矿市场增长乏力，公司积极深挖国内非煤市场潜力，重点拓展有色金属市场，海外市场增长填补了国内市场的增长乏力；2）配件销售2026H1营收2.71亿元/同比+97%，毛利率29.85%/同比-1.54pct，收入增长主要系产品大型化以及新能源产品对配件、服务的需求快速增加，同时公司也增加配件销售、总包服务等后市场业务所致。分区域看，2026H1公司国外收入7.14亿元，同比大增45.15%，公司加大海外市场拓展力度，通过增加经销商、国内公司海外项目直销、给海外头部工程机械公司代工等渠道或业务努力拓展海外市场，国际化战略成效显著。

　　非公路宽体自卸车赛道先发优势领先，新能源与智能化打开长期成长空间。1）赛道先发优势领先：公司首创非公路宽体自卸车设计规范及标准，是国内第一批研发、生产非公路宽体自卸车的专业化企业，历经20余年发展，在工艺管理、关键零部件制造、整机装配、检测试验四方面均处国内领先水平。2）新能源车型销售增速可观：公司是最早研发新能源产品的企业之一，技术的积累、产品品质的提升，促使近年来新能源产品市场销售遥遥领先。公司生产的纯电产品、甲醇增程系列产品、CNG动力产品、LNG动力产品等产品市场进展良好，有望打开中长期成长空间。3）无人驾驶规模化应用：国家政策引导智能矿山建设，当前无人驾驶产品已完全具备大规模商业化落地条件，下游客户关注度高且已有部分开始采购，未来有望成为市场需求重要驱动力。

　　盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年归母净利润为9.37/10.65/12.09亿元，对应PE分别为9/8/7倍。伴随新能源产品与无人驾驶渗透率提升、国内有色矿需求增长与海外市场渐显成效，公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。