工控主业增长强劲，机器人订单高增

　　雷赛智能(002979)

　　8月26日，公司披露2026年半年报，2026H1实现营收12.5亿元，同比+39.9%；实现归母净利润1.9亿元，同比+62.8%；毛利率39.2%，同比+0.4pct；其中Q2实现营收7.2亿元，同比+44.1%，归母净利润1.2亿元，同比+92.5%，毛利率39.3%，同比+0.2pct。公司业绩高增主要系下游需求回暖叠加公司坚持“深耕大行业大客户”策略，大客户业务取得较大突破。

　　经营分析

　　工控主业增长强劲，核心产品全线高增。

　　根据MIR，26H1国内OEM自动化市场同比+7.7%；其中二季度OEM自动化市场同比+8.0%，环比进一步加速。公司在半导体、光通讯、高端机床等战略性新兴行业取得显著成效：①伺服系统：持续打磨高端主力爆品，26H1营收6.6亿元，同比+54.8%，内资伺服品牌市场占有率排名第二；②步进系统：巩固市场领导地位，26H1营收3.8亿元，同比+22.5%；③控制技术业务：持续加大研发投入，推动国产化进程，26H1营收2.0亿元，同比+37.1%。

　　机器人业务快速突破，第二增长曲线确立。

　　报告期末公司无框力矩电机在手订单已超过100万台，公司正积极建设年产300万台的自动化生产线以应对旺盛需求；行星关节模组、谐波关节模组以及高自由度灵巧手已研发成功并进入批量供应阶段，获得了近百家主流机器人客户订单。

　　盈利能力稳中有升，营销变革成效显著。

　　在26H1原材料价格上涨背景下，公司毛利率达39.2%，同比+0.4pct，主要系公司实施"两提两降"经营策略（提升高端行业与高端客户，提升高端爆品与高端方案，降低管理成本与沟通成本，降低供应链成本与生产成本）。同时公司大力发展渠道建设，通过激发渠道活力，26H1经销渠道收入同比+56.0%，达6.9亿元。

　　盈利预测、估值与评级

　　公司国内伺服/步进系统和PC-based控制器份额领先，拓展PLC完善运动控制平台化布局，卡位人形机器人零部件构建第二增长曲线，预计公司26-28年实现归母净利润3.7/4.9/6.5亿元，同比+62/36/31%，现价对应PE为48/35/27倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游制造业不景气、新技术研发不及预期、市场竞争加剧等。