降本增效促业绩增长，海外市场开拓打开成长空间

　　旺能环境(002034)

　　事件：旺能环境发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入16.98亿元，同比下降0.20%；实现归母净利润4.13亿元，同比增长8.31%；扣非后归母净利润4.30亿元，同比增长13.59%。经营活动现金流量净额6.74亿元，同比增长8.05%。

　　点评：

　　上半年业绩稳健增长，降本增效成果显著。公司2026年上半年归母净利润增速达8.31%，高于营收增速-0.20%，盈利能力持续增强。盈利提升主要得益于成本端有效控制，上半年营业成本同比下降5.30%，公司整体毛利率提升至45.10%，同比提升2.96个百分点。分业务看，生活垃圾处理业务实现营收13.11亿元，同比下降1.71%。但通过精益管理与智能化改造，营业成本同比下降7.37%，带动板块毛利率同比提升3.05个百分点至50.07%。上半年垃圾入库量468.96万吨，发电量15.14亿度，上网电量12.82亿度。餐厨垃圾处理业务实现营收2.44亿元，同比增长7.31%。上半年台州、监利、舟山二期等项目合计710吨/日产能转入运营，在运总产能达3520吨/日。板块毛利率为39.44%，同比提升2个百分点。橡胶再生业务实现营收1.18亿元，同比增长13.53%，经营持续改善。

　　财务结构优化，现金流保持稳健。公司上半年经营活动产生的现金流量净额达6.74亿元，同比增长8.05%，现金流保持稳健。2026年5月28日，公司完成可转债的提前赎回与摘牌，带动资产负债率由年初的47.55%大幅下降至35.49%，财务结构显著优化。财务费用因可转债赎回及借款利率下调同比大幅下降24.62%。

　　海外市场加速落地，“算电协同”开启新篇。海外市场拓展取得重大突破。公司签订乌兹别克斯坦布哈拉1500吨/日项目和印尼勿加泗1500吨/日项目，公司目前海外在筹建项目总规模达3600吨/日。新业务方面，公司积极布局“固废处理+新能源+算力服务”新模式，于2026年5月签订首个算力服务合同，总金额2637万元，标志着公司在智算中心新赛道实现商业化落地，有望为公司打开“第二增长曲线”。

　　盈利预测及评级：旺能环境作为浙江省固废龙头公司，项目运营经验丰富，国内业务通过技改提效、供热拓展、炉渣资源化等方式深挖存量项目价值。海外市场拓展取得重要突破。前瞻性布局“算电协同”新赛道，有望受益于AI发展带来的绿电需求。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为33.02/34.15/36.2亿元，归母净利润8.14/8.7/9.31亿元，维持公司“买入”评级。

　　风险因素：产能推进不及预期;与数据中心合作达成存在不确定性；应收账款回收风险;公用事业价格市场化改革进度缓慢。