2026年半年报点评：业绩稳定增长，省际游轮贡献增量
三峡旅游(002627)
投资要点
事件：2026H1公司实现营收4.1亿/同比+13.1%，归母净利润0.8亿/同比+25%，扣非归母净利润0.7亿/同比+20%；其中2026Q2实现营收2.6亿元/同比+17%，实现归母净利润0.7亿元/同比+39%，实现扣非归母净利润0.6亿元/同比+36%。
业绩稳定增长，省际游轮贡献增量。其中：1）2026H1，交通/观光游轮/旅游港口服务/旅行社业务/旅游景区业务分别实现营业收入0.19/1.14/0.38/1.79亿元，同比+3%/+13%/+13%/+37%，我们预计2026Q2省内游轮数目同比稳定，价增带动营收增长；2）报表口径，2026H1省际游轮分部贡献营收0.32亿元，4月18日揽月号首航，至26年7月28日平均载客率95.58%。
盈利能力相对稳定。1）分业务看，旅游交通/旅游港口/旅游景区营业成本几乎稳定，2026H1观光游轮服务营业成本同比+21%；2)Q2毛利率45.2%/同比+4.89pct，期间费用基本维持稳定。2026年8月7日，长江行·极光号正式投入运营，另有2艘省际度假游轮在建。
盈利预测与投资评级：公司为地方国资委旗下龙头企业，聚焦文旅，并发展“车、船、港、站、社、景”全要素旅游产业服务的现有体系，已初具规模。当前省内业绩稳定增长，省际游轮有望贡献增量。参考公司Q2业绩情况，我们维持预计2026/2027/2028年营业收入分别为9.98/12.11/14.71亿元，上调2026/2027/2028年归母净利润预测至1.73/2.52/3.28亿元（前值分别为1.65/2.42/3.16亿），EPS分别为0.24/0.35/0.45元/股，当前股价对应PE分别为29X/20X/15X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争严重加剧；两坝一峡及跨省游轮业务需求严重不及预期；公司产品/营销等方面经营不及预期。
