育种迭代升级，收入结构优化
圣农发展(002299)
公司披露2026年半年报。公司2026年上半年实现营业收入107.81亿元，同比+21.73%，归属净利润5.02亿元，同比-44.80%，EPS为0.41元，加权平均ROE4.40%，同比下降3.98个百分点。公司2026年Q2单季度实现营业收入56.19亿元，同比+18.49%，归属净利润2.50亿元，同比-67.28%。公司业绩同比下降主要是由于去年同期完成对太阳谷54%股权的收购并取得控制权，确认投资收益5.46亿元，抬高了同比基数所致。剔除该一次性投资收益影响后，公司2026H1归属净利润较去年同期可比口径增长约38.0%。
产品销量稳健增长，毛利率稳中有升。在销量端，公司2026年上半年鸡肉生食销售量73.2万吨，同比增长10.3%，深加工肉制品销售量25.1万吨，同比增长46.1%。在营收端，2026年上半年家禽饲养加工板块实现营业收入
53.65亿元，同比增长14.80%，毛利率7.32%，同比上升0.98个百分点；食品加工板块实现营业收入49.05亿元，同比增长32.82%，毛利率18.44%，同比大致持平。公司依托全产业链一体化与种鸡性能持续迭代优势，致力于提升生产管理效能，养殖成绩持续向好，综合造肉成本得到有效控制。
全渠道策略成效进一步显现。公司2026年上半年C端零售渠道收入突破20亿元（含太阳谷），同比增长超20%，出口渠道收入同比增长超30%，高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化。
育种能力持续迭代升级。公司培育的“圣泽901”配套系于2021年末获农业农村部批准对外销售；此后，公司在2023年推出性能优化的“圣泽901plus”；今年上半年，公司最新自主培育的“圣泽903”配套系已实现规模化应用，该品种在保留原有繁殖性能的同时，料肉比、生长速度、存活率等关键指标进一步提升，肉鸡综合性能达到国际先进水平。
投资建议
我们预计公司2026-2028年归母净利润12.22/14.92/17.73亿元，对应EPS
为0.98/1.20/1.43元，目前股价对应2026年PE为17倍，维持“买入-B”评级。
风险提示
畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。
