公司信息更新报告：Q2业绩环比大增，海外钛白粉基地顺利复产

　　龙佰集团(002601)

　　看好公司钛白粉国际化进程与矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级公司发布2026年半年报，2026H1实现营收144.22亿元，同比+8.01%，实现归母净利润8.44亿元，同比-39.09%。其中，2026Q2公司实现营收72.64亿元，同比+15.63%，环比+1.48%，实现归母净利润6.57亿元，同比-6.05%，环比+251.24%。公司业绩符合预期，我们维持前期公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为18.05、25.28、33.83亿元，EPS为0.76、1.06、1.42元，当前股价对应PE分别为21.5、15.3、11.5倍。我们看好公司钛白粉国际化进程与矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级。

　　H1钛白粉销量同比增长，矿山产量下降拖累公司业绩

　　产销量方面，据公司公告，2026H1公司钛白粉产销量分别65.75、68.56万吨，分别同比-3.62%、+12.02%，其中国内销量占比38.33%，国际销量占比61.67%；海绵钛产销量分别为3.50、3.81万吨，分别同比-3.28%、-1.55%。另外，2026H1公司铁精矿产销量分别70.33、70.87万吨，分别同比-55.21%、-55.20%；钛精矿产量44.89万吨，同比-35.12%，全部内部使用；磷酸铁产销量分别6.26、6.07万吨，分别同比+36.78%、+57.59%。受矿山整合推进等因素影响，钛精矿、铁精矿等矿产品产销量同比大幅下降，或对公司业绩有所拖累。价格方面，2026Q1钛白粉、钛精矿（46%品位）与海绵钛均价分别为13524元/吨、1580元/吨、4.7万元/吨，分别同比-6.5%、-23.3%、-1.5%。Q2三者均价分别为16351元/吨、1436元/吨、4.9万元/吨，分别同比+12.1%、-21.6%、-4.7%，分别环比+20.9%、-9.1%、+4.0%。受原料硫酸涨价影响，2026Q2公司主营钛白粉产品价格环比增长，且其盈利也有所扩大。以硫酸法钛白粉为例，Q2价差均值5238元/吨，较Q1增加372元/吨。展望后续，金九银十旺季将至，钛白粉盈利有望逐步扩大。

　　海外钛白粉基地顺利复产，积极推进矿山整合与开发业务

　　据公司公告及龙佰集团公众号消息，8月18日，公司首个海外钛白粉生产基地

　　钛奥彩英国哈特尔浦格雷瑟姆工厂正式全面重启生产、顺利复产运营，该基地拥有氯化法钛白粉产能15万吨/年，预计2027年初实现满负荷稳定生产。此外，公司积极加强上游原料保障工作，全力推进“两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”项目，后续有望进一步提升钛精矿自供能力，降低钛白粉生产成本。

　　风险提示：需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。