2026年半年报点评：出货同比下滑，业绩短期承压

　　日月股份(603218)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026年半年度报告，公司26H1营收25.5亿元，同比-20.8%，归母净利润1.6亿元，同比-42.8%，扣非净利润1.4亿元，同比-46.5%，毛利率16%，同比+0.2pct，归母净利率6.3%，同比-2.4pct；其中26Q2营收14.1亿元，同环比-26.6％/+23.7％，归母净利润0.8亿元，同环比-52.5%/-8.9％，扣非净利润0.6亿元，同环比-58.6%/-14.6％，毛利率15.3%，同环比-0.6/-1.5pct，归母净利率5.5%，同环比-3/-2pct。

　　精加工产能扩张持续推进：截至2026年6月30日，公司已形成年产70万吨铸件、42万吨精加工的产能规模，构建“铸造+精加工+装配”一体化交付产业链。公司具备最大250吨大型球墨铸铁件铸造能力，凭借技术、产品、规模、质量及品牌优势，建立了长期稳定的客户群体，在大型重工装备铸件行业确立了稳固的市场地位。

　　业务持续拓展：公司持续参与客户海上、陆上大型化风电产品的设计和研发，实现国内大兆瓦机型和海上风机产品批量出货。百吨级核乏燃料容器铸件，2026年上半年首批成品已实现发货交付。此外，公司稳步推进高温合金产业化落地，于2026年6月成立了宁波日月新材料科技有限公司，未来致力于打造高温合金“母合金制备+精密铸件铸造”一体化产业平台。

　　费用率扩张、经营现金流大幅改善：公司26H1期间费用2.4亿元，同比+25.5%，费用率9.2%，同比+3.4pct，其中Q2期间费用1.3亿元，同环比+36.8%/+26.6%，费用率9.3%，同环比+4.3/+0.2pct；26H1经营性净现金流3.6亿元，同比增加5.8亿元；26H1资本开支2.9亿元，同比+9.5%；26H1存货16.8亿元，较年初+22.5%。

　　盈利预测与投资评级：考虑到国内风电行业装机节奏变缓，公司盈利能力承压，我们下调盈利预测，预计26~27年归母净利润分别为4.8/6.3亿元（前值8.6/10.1亿元），新增28年盈利预测，预计28年归母净利润7.3亿元，26~28年同比-13%/+31%/+16%，对应现价PE分别为20/16/13x，考虑公司在铸件行业龙头地位，以及潜在的海风及出口需求增量、未来切入核乏燃料容器铸件行业收获业绩弹性，维持“买入”评级。

　　风险提示：需求不及预期，竞争加剧，原材料价格波动。