宁波银行2026年中报点评：中收放量驱动核心营收，息差降幅同步收窄

　　宁波银行(002142)

　　事件：宁波银行于8月19日发布2026年中报，上半年营业收入414.50亿元、同比+11.54%，归母净利润165.62亿元、同比+12.12%，期末不良贷款率0.76%、与24年末、25年末持平。

　　核心营收提速，费用压降集中于业务费用。报告期净息收入与净手续费收入合计的核心营收同比+18.16%。净息收入同比+14.26%、占营业收入70.91%、+1.68pct。业务及管理费112.61亿元、同比-0.19%，分项看员工费用+5.30%、业务费用-17.20%、折旧摊销及租赁+1.64%，压降集中于业务费用而人力投入仍在增加，成本收入比降至27.17%、收窄3.19pct，运营效率不断提高。

　　对公投放主导信贷，小微存款增速领先。报告期末总资产较年初+8.81%，贷款总额+12.50%。对公贷款日均规模同比增长25.69%。零售公司存款3,768亿元、较年初+18.64%，贷款2,754亿元、+9.76%。个人贷款较年初+0.47%，个人信贷余额2,663亿元。

　　息差降幅收窄，负债端支撑增长潜力。报告期净息差1.70%、较25A缩窄4BP，收窄幅度小于25A的12BP。总生息资产平均利率3.13%、同比下行45BP；总付息负债平均利率1.43%、同比下行36BP，付息成本管控成效显著，预计下半年净利息收益率小幅承压但降幅收窄。

　　中收端财富代销与资产管理费带动增长。报告期内，手续费及佣金净收入43.17亿元、同比+53.90%，其中收入端58.73亿元、+57.92%，主因是财富代销及资产管理费收入增长。业务方面，公司个人客户AUM较年初+10.79%，财富管理需求不断提升，私行客户、私行AUM也同步增长。永赢基金公募规模7,571亿元、宁银理财产品规模6,563亿元，构成资产管理费收入的规模基础，盈利来源持续优化。

　　减值增加源于规模扩张，资产质量维持稳健。报告期计提信用及资产减值损失115.77亿元、同比+23.79%，归因于贷款规模增长带动贷款减值损失。期末不良贷款147.94亿元、不良率0.76%与25A持平，拨备覆盖率373.35%，较年初回升19BP，拨贷比2.83%。核心一级资本充足率9.53%、较年初提升19BP，一级资本充足率11.16%、提升76BP，资本状况支撑稳定扩表。

　　公司中收在财富代销与资产管理费带动下扩张积极，息差降幅收窄，减值增提主要来自规模扩张，资产质量维持稳健。预计公司2026-2028年营业收入为797.25、884.72、977.94亿元，归母净利润为329.40、367.65、405.84亿元，每股净资产为37.90、41.96、46.44元，对应8月25日收盘价的PB估值为0.89、0.80、0.72倍。维持”买入”评级。

　　风险提示：宏观经济修复力度不及预期；市场波动影响投资收益；零售资产质量承压。