2026年三季报点评：前三季度归母同增21%，矿山绿电稳健&电动矿卡加速交付
紫金龙净(600388)
投资要点
事件：2026年前三季度公司实现营业收入86.89亿元，同比增长10.57%；归母净利润9.43亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润8.86亿元，同比增长20.06%；加权平均ROE同比增加0.79pct，至8.31%。
前三季度归母净利润同增20.8%，矿山绿电/新能源矿卡贡献明显。2026年前三季度公司实现营业收入86.89亿元，同比增长10.57%；归母净利润9.43亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润8.86亿元，同比增长20.06%。2026年第三季度，公司实现归母净利润/扣非归母净利润3.86/3.64亿元，单季度同比分别为+15.29%/+13.11%。2026年前三季度公司归母净利润主要受美元汇率波动影响，带来汇兑损失约6,400万元，若剔除该因素业绩增速更高。1）绿电板块：2026年初至三季报末绿电业务保持稳步增长，项目储备充足，绿电业务成为公司业绩增长的重要引擎；2）电动矿卡：电动矿卡业务加快交付节奏，有序推进业务转化落地；3）储能板块：公司与亿纬锂能深度合作，紧抓市场机遇，储能电芯呈现满产满销的积极态势。紫金龙净2026年1至9月储能电芯累计交付9GWh，订单储备充足。公司积极布局新一代钠离子电池技术，目前已经完成钠离子电池样品开发，并通过潜在客户端测试认证。
前三季度环保设备工程新签订单同比-5.2%，订单充沛&确收加速。2026年前三季度公司新增环保设备工程合同72.30亿元（电力占58.15%，非电占41.85%），同比下降5.2%。截至2026/9/30，公司在手环保设备工程合同199.28亿元，在手订单充足，收入确认加速。
财务费用上升，有息负债率长期低位。2026年前三季度公司财务费用1.26亿元，同比增长107.97%，主要因美元汇率波动带来汇兑损失约6,400万元。截至2026/9/30，公司资产负债率56.47%，较2025/12/31下降4.18个百分点；有息负债率10.27%，较2025/12/31下降6.41个百分点，财务结构显著优化，偿债压力减轻，资本运作稳健。
矿山绿电加速放量、电动矿卡产业化提速。公司矿山绿电加速放量，截至2026/06/30，公司绿电已投运约1.6GW，较2025年底1.2GW扩张约0.4GW，在全球范围多线并行作战，多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南上半年稳定满发，形成有力利润支撑；黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标不断改善，发电效益明显提升；全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。电动矿卡产业化提速，ZL140E在紫金山、西藏巨龙矿区出勤率超九成并于二季度开始量产交付，大吨位ZL230E/ZL150E及无人驾驶ZL70EI同步下线测试。产能端加速龙岩北基地建设，公司构建新型矿业能源模式，打造战略增长极
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年归母净利润14.1/17.5/20.2亿元，2026-2028年PE16.4/13.2/11.4倍（2026/10/22），维持“买入”评级。
风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等。
